Сырьевые рынки - 6 марта 2020

> Нефть дешевеет на фоне роста напряженности в Вене; день обещает быть волатильным. Сейчас главный вопрос для ОПЕК заключается в том, поддержит ли Россия дополнительные ограничения при риске ответственности за дальнейшее падение цен (которые при таком сценарии в ближайшие месяцы, вероятно, приблизятся к отметке $40 за баррель или даже опустятся ниже). По нашим оценкам, сегодняшний день будет весьма непростым для ОПЕК+, а итоговая пресс-конференция, вероятно, состоится уже ближе к вечеру. По нашему мнению, картель, вероятнее всего, объявит о том, что производителям нефти все же удалось выработать общую позицию по вопросу о дополнительном ограничении добычи. Это должно оказать поддержку котировкам Брент и может спровоцировать рост до $53,5-54,0 за баррель, если перед этим будет пробито сопротивление $52,8 за баррель.> Котировки золота растут на фоне сохраняющегося спроса на защитные активы. Вчера по итогам дня желтый металл прибавил в цене 2,2%, при этом вложения биржевых фондов в золото достигли очередного исторического максимума. Всемирный совет по золоту накануне опубликовал отчет о вложениях международных ETF-фондов за февраль, который свидетельствует о повышенном интересе к этому металлу со стороны фондов из Северной Америки (50% от общего прироста) и Европы (39%). Сегодня ожидается статистика по занятости вне сельского хозяйства, по торговому балансу и по запасам в оптовой торговле США. В Нью-Йорке состоятся выступления как минимум шести представителей руководства ФРС США. На момент написания обзора унция золота стоила $1 670. НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ НА ФОНЕ РОСТА НАПРЯЖЕННОСТИ В ВЕНЕ; ДЕНЬ ОБЕЩАЕТ БЫТЬ ВОЛАТИЛЬНЫМВчера в конце азиатской и в начале европейской торговой сессии баррель Брент подешевел на $1,3 до $50,7 на фоне продолжавшейся коррекции фондовых рынков, однако затем цены быстро восстановились почти на $1. Этот рост произошел после появления сообщений о том, что министры энергетики стран ОПЕК договорились в Вене сократить суточную добычу еще на 1,5 млн барр. Этот объем сокращений соответствует верхней границе прогнозного диапазона, который аналитики установили в преддверии венских встреч, так что рост цен на нефть на $1/барр. представляется весьма незначительным: реакция рынка на столь существенное дополнительное ограничение добычи оказалась умеренной. Из этого можно сделать вывод, что, несмотря на согласованный объем ограничений, устойчивый рост цен на нефть маловероятен из-за резкого ухудшения настроя рынков в последнее время. Спустя некоторое время было объявлено, что в показателе 1,5 млн барр./сут также учитывается вклад партеров, не входящих в состав картеля: ОПЕК рассчитывает на то, что их вклад в общее сокращение суточной добычи составит 0,5 млн барр. При этом сообщалось, что Россия, судя по всему, противится новым ограничениям: она менее обеспокоена падением цен на нефть и, похоже, делает ставку на то, что нефтяной рынок в ближайшие месяцы придет в состояние равновесия самостоятельно, под влиянием низких цен. Более того, участники вчерашней встречи подчеркнули, что ОПЕК готова уменьшить свою суточную добычу на 1 млн барр. только в том случае, если к соглашению присоединится и Россия, причем альтернативного плана действий не предлагается. Агентство Dow Jones сообщило, что ОПЕК может полностью взять на себя дополнительные сокращения, что явно расходится с жесткими комментариями министров энергетики стран картеля и, на наш взгляд, такой сценарий маловероятен. Между тем инвесторы продолжали внимательно следить за новостями из Вены: после того как коррекция на фондовых площадках приостановилась, торги по нефти Брент проходили в узком диапазоне $50,6-51,3/барр.Впрочем, через пару часов после начала торгов в США котировки Брент пошли вниз на фоне возобновившейся коррекции фондового рынка. Фьючерсы Брент на ближайший месяц к концу дня опустились до $49,99 за баррель, т. е. на $1,14 по сравнению с итоговым уровнем среды. Сегодня утром баррель Брент по-прежнему котируется ниже $50,0 в преддверии ожидающейся повышенной волатильности, одним из катализаторов которой может стать февральская статистика по рынку труда в США (в 16:30 мск выйдут данные по уровню занятости вне сельскохозяйственного сектора). На наш взгляд, ситуацию осложняет предварительное заявление ОПЕК о резком ограничении добычи - таких осложнений не было с конца 2016 года, когда был сформирован альянс ОПЕК+. Дополнительным фактором неопределенности стали вчерашние сообщения о том, что уже после встречи министров в отеле, где разместилась саудовская делегация, представители нефтедобывающих государств приняли решение продлить срок действия новых квот на весь 2020 год, не ограничиваясь вторым кварталом. Сейчас главный вопрос для ОПЕК заключается в том, поддержит ли Россия дополнительные ограничения при риске ответственности за дальнейшее падение цен (которые при таком сценарии в ближайшие месяцы, вероятно, приблизятся к отметке $40 за баррель или даже опустятся ниже). Эр-Рияд фактически загнал себя в угол, поскольку заложенная в бюджет Саудовской Аравии бездефицитная цена нефти составляет около $80 за баррель. По нашему мнению, у России больше причин присоединиться к дополнительному соглашению, чем его отвергнуть (с учетом многочисленных геополитических и финансовых выгод, которые ей обеспечивает сотрудничество с отдельными странами нефтяного картеля). Соответственно, мы полагаем, что Москва не выйдет из соглашения. Добавим также, что российские нефтяные компании с 2016 года почти неизменно давали понять, что отнюдь не стремятся к ограничению добычи, однако это никогда не мешало России участвовать в таких договоренностях. По нашим оценкам, сегодняшний день будет весьма непростым для ОПЕК+, а итоговая пресс-конференция, вероятно, состоится уже ближе к вечеру. По нашему мнению, картель, вероятнее всего, объявит о том, что производителям нефти все же удалось выработать общую позицию по вопросу о дополнительном ограничении добычи. Это должно оказать поддержку котировкам Брент и может спровоцировать рост до $53,5-54,0 за баррель, если перед этим будет пробито сопротивление $52,8 за баррель ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО РАСТУТ НА ФОНЕ СОХРАНЯЮЩЕГОСЯ СПРОСА НА ЗАЩИТНЫЕ АКТИВЫИнформационный фон вокруг ситуации с коронавирусом по-прежнему негативный, что выражается в росте спроса на защитные активы. Наши аналитики по долговым рынкам отмечают, что доходность десятилетних гособлигаций США продолжает снижаться: вчера она опустилась на 24 б. п. до нового рекордного минимума 0,8%. На этом фоне цены на золото резко повысились (по итогам четверга - на 2,2%), а вложения ETF в золото достигли очередного исторического максимума.Всемирный совет по золоту накануне опубликовал отчет о вложениях международных ETF за февраль. Активы фондов, инвестирующих в золото, выросли на 84,5 т, приток средств за месяц достиг $4,9 млрд. Несмотря на то что прирост был отмечен во всех регионах, больше всего выросли вложения фондов Северной Америки (на 42 т, или почти 50% прироста) и Европы (на 33 т, или 39% прироста). У азиатских фондов увеличение составило лишь 8,7 т, у остальных регионов - 0,8 т. Активность американских и европейских инвесторов, вполне возможно, определяется ожиданиями дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики центральных банков, а также процессом Brexit (доля вложений Великобритании за последние 12 месяцев увеличилась до 20% от общего объема международных фондов, за февраль вложения выросли на 12,7 т). Сегодня ожидается статистика по занятости вне сельского хозяйства, по торговому балансу и по запасам в оптовой торговле США. В Нью-Йорке состоятся выступления как минимум шести представителей руководства ФРС США. Президент ФРБ Далласа Роберт Каплан вчера отметил, что обычные экономические данные, на которые ФРС традиционно полагается при принятии решения об уровне ставки, сейчас в меньшей степени актуальны. Поэтому сегодня более существенное влияние на котировки желтого металла скорее окажет риторика регуляторов, чем макростатистика. На момент написания обзора унция золота стоила $1