Денежный рынок. Еженедельный обзор - 6 октября 2020

> Рублевая ликвидность: с началом нового периода усреднения резервов ставки овернайт восстановятся до повышенных уровней. В течение минувшей недели, которая стала последней в текущем периоде усреднения резервов, наблюдался значительный профицит ликвидности - на сумму около 500 млрд руб. Как следствие, ставка RUONIA, которая ранее оставалась на довольно высоком уровне (в среднем около 4,2%, возможно из-за спроса на резервы в связи с изменением норматива краткосрочной ликвидности), в прошлую пятницу упала до 3,9%, однако по итогам вчерашнего и сегодняшнего депозитных аукционов ЦБ тонкой настройки она поднялась до 4,1%. Тем не менее мы отмечаем, что, несмотря на значительный профицит ликвидности в условиях окончания периода усреднения резервов, ставки овернайт упали не так сильно, как обычно. Возможно, это указывает на то, что спрос на резервы в ЦБ остается выше стандартного уровня. Как следствие, на следующей неделе, когда возникнет небольшой дефицит ликвидности, мы ожидаем повышения ставок овернайт в среднем до 4,20% - это довольно высокий уровень по сравнению с тем, который наблюдается на протяжении большей части текущего года, когда RUONIA была обычно на 15-20 б. п. ниже ключевой ставки.> Валютная ликвидность: по-прежнему под давлением. На прошлой неделе базис овернайт сузился в среднем примерно до минус 55 б. п., достигнув минимума за указанный период для этого года. Судя по всему, валютная ликвидность остается под давлением вследствие погашений внешнего долга, притом что приток валюты невелик. Базис более долгосрочных свопов тоже начинает ощущать давление: на прошлой неделе базис однолетнего свопа на курс USD/RUB упал на 10 б. п. до минус 65 б. п. С учетом предстоящих погашений еврооблигаций в ближайшее время ситуация, похоже, будет только ухудшаться. Соответственно, во второй половине октября базис овернайт может упасть в среднем до минус 60 б. п. и на какое-то время, возможно, даже до минус 70 б. п., а базис однолетнего свопа на пару USD/RUB может отступить до минус 100 б. п.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин может завтра разместить ОФЗ на сумму около 180 млрд руб. Минфин сегодня сообщил, что предложит завтра на аукционах 10-летний флоутер OФЗ-29013 (сентябрь 2030) и 5-летние ОФЗ-26234 (июль 2025) с лимитом 30 млрд руб. Мы полагаем, что объем размещения флоутера составит около 150 млрд руб., а номинальный выпуск может быть размещен в полном объеме.