Денежный рынок. Еженедельный обзор - 7 июля 2020

> Рублевая ликвидность: ожидания снижения ключевой ставки и достаточный объем ликвидности окажут давление на ставки овернайт. На прошлой неделе ставки овернайт опустились до 4% на фоне низкого спроса на ликвидность и ее значительного профицита в конце периода усреднения. С учетом того, что на недельных депозитных аукционах ЦБ спрос со стороны банков значительно превысил предложение, а впереди новый период усреднения, спрос на ликвидность может остаться ограниченным, т. к. рынок ждет снижения ключевой ставки. Мы полагаем, что ближе к концу недели ЦБ просигнализирует о том, что готов понизить ставку на 50 б. п. Кроме того, по нашему мнению, резервы банков в ЦБ на текущей неделе будут чуть выше требуемого уровня. Мы считаем, что на этом фоне ставки овернайт в ближайшие семь дней останутся невысокими - около 4,1-4,2%.> ОФЗ и процентные ставки: на этой неделе самой важной макроэкономической публикацией станут данные по инфляции за июнь: они могут подкрепить наше мнение, что ЦБ 24 июля понизит ключевую ставку на 50 б. п. Данные, "очищенные" от единовременных факторов, могут показать, что дезинфляция продолжилась и в июне. Судя по последним данным ЦБ РФ и Минфина, тенденция к восстановлению оборота розничной торговли почти закончилась, но он все равно остается ниже докризисного уровня. Учитывая это, мы ожидаем, что ЦБ решит снизить ключевую ставку в июле на 50 б. п., о чем регулятор может просигнализировать после выхода июньской статистики по инфляции. Коронавирус продолжает распространяться в странах Южной и Северной Америки. Это должно послужить для ЦБ дополнительным сигналом необходимости продолжать наращивать стимулы для российской экономики. Минфин решил предложить завтра новый пятилетний флоутер ОФЗ-29014 (март 2026) без лимитов. На прошлой неделе Минфину удалось разместить сопоставимые ОФЗ-24021 на сумму всего 17 млрд руб., и мы бы не рассчитывали, что завтра объем размещения ОФЗ-29014 превысит 20 млрд руб. даже при благоприятной рыночной конъюнктуре.