Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 7 октября 2021. Рост цен на сырье способствует повышению инфляционных ожиданий

> Нефть. После заседания ОПЕК+ 4 октября цена Брент существенно превысила $80/барр., т. к. участники соглашения договорились, что в ноябре суточная добыча будет увеличена в соответствии с прежними планами - на 0,4 млн барр. Ранее сообщалось, что альянс может повысить добычу на 0,8 млн барр./сут в связи с резким подорожанием природного газа. На наш взгляд, при прочих равных, участники ОПЕК+, вероятнее всего, именно в декабре обсудят, стоит ли более активно наращивать добычу с учетом баланса спроса и предложения. Пока стратегия ОПЕК+ помогла котировкам Брент закрепиться на $80/барр., и в ближайшие недели торги будут проходить в диапазоне $80-85/барр.> Рубль. Мы ожидаем, что глобальное ослабление евро продолжится, поскольку подорожание природного газа за последнее время должно поспособствовать росту инфляционных ожиданий в еврозоне и снижению реальной доходности суверенных европейских облигаций. Рубль в ближайшие две недели может подорожать до 83 за евро. Поддержку ему могут оказать жесткая риторика ЦБ и повышенное предложение иностранной валюты со стороны экспортеров. Эти факторы должны минимизировать для рубля негативный эффект от глобального укрепления доллара. Впрочем, есть риск резкого падения глобального спроса на риск, поскольку рост мировых цен на энергоносители может разъякорить инфляционные ожидания, а Конгресс США, возможно, согласится повысить предельный уровень госдолга лишь в последний момент.> ОФЗ и рублевые ставки. На наш взгляд, негативная динамика на рынке может на некоторое время сохраниться, т. к. дальнейший рост цен на нефть и газ привел к усилению инфляционных ожиданий, что, в свою очередь, спровоцировало давление на мировые рынки облигаций. При этом с точки зрения фундаментальных факторов рублевые ставки сейчас представляются избыточно высокими, особенно в долгосрочном сегменте.> Облигации развивающихся рынков. Мы ожидаем, что в ближайшее время котировки суверенных еврооблигаций стабилизируются вблизи текущих уровней, но не исключаем, что спреды могут расшириться, если доходности КО США снова будут расти. > Суверенные еврооблигации России/СНГ. Отток инвесторов спровоцировал волну продаж. Мы ожидаем стабилизации спредов на текущих уровнях.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ. Доходности в этом сегменте в последние две недели росли, и мы ожидаем, что эти бумаги останутся под давлением с учетом риска дальнейшей коррекции долларовых ставок и настороженного настроя инвесторов в отношении бумаг развивающихся рынков.> Еврооблигации СНГ, первичный рынок. Российские эмитенты по-прежнему активны, но с учетом высокой рыночной волатильности потенциальные заемщики могут взять паузу.