Денежный рынок. Еженедельный обзор - 7 декабря 2021. Минфин вторую неделю подряд предложит на аукционе в среду только ОФЗ с фиксированным купоном

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт могут превысить ключевую ставку ЦБ на фоне высокого сезонного спроса на ликвидность и ожиданий повышения ключевой ставки. В ближайшие недели остатки на корсчетах коммерческих банков в Центробанке составят примерно 3,6 трлн руб., на 0,3 трлн выше требуемого уровня. Это нормальная ситуация для начала нового периода усреднения резервов, когда спрос на ликвидность обычно возрастает. Тем не менее в декабре спрос банков на ликвидность может оказаться еще выше, чтобы компенсировать рост наличных денег в обращении и выполнить высокий объем транзакций в предновогодний период. В результате эти факторы приведут к оттоку ликвидности в размере примерно 0,5-0,6 трлн руб. до конца года Кроме того, спрос на ликвидность окажется повышенным в том числе из-за заинтересованности банков в переусреднении перед решением ЦБ РФ по ключевой ставке на заседании 17 декабря. На рынке ожидают, что ставка будет повышена на 100 б. п. Таким образом, сочетание указанных факторов приведет к повышению ставок овернайт на следующей неделе до 7,7-7,8%, на 20-30 б. п. выше ключевой ставки, как это было перед июльским заседанием Центробанка, на котором ставка была повышена на 100 б. п.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин вторую неделю подряд предложит на аукционе в среду только ОФЗ с фиксированным купоном. В среду Минфин предложит 10-летние ОФЗ-26239 (июль 2031) в объеме 30 млрд руб. Это меньше, чем на прошлой неделе (40 млрд руб.), хотя в контексте последних недель это все равно большой объем предложенного процентного риска. Например, 24 ноября недельные аукционы были отменены, а 17 ноября Минфин предложил 30 млрд руб.: 20 млрд руб. в виде 10-летнего номинального выпуска и 10 млрд руб. - в форме 11-летних инфляционных ОФЗ. Если конъюнктура рынка не улучшится, Минфину будет трудно разместить весь предложенный объем с типичной премией в доходности всего в 2-5 б. п.