Ставки денежного рынка - Спред к ставке ЦБ на уровне минус 70 б. п. - "новая норма"

Средний спред ставки RUONIA к ставке ЦБ с начала года еще глубже ушел в область отрицательных значений, опустившись до минус 70 б. п. Это обусловлено значительным притоком ликвидности, который на самом деле произошел еще в декабре, но какое-то время нивелировался сезонными факторами. Центробанк абсорбирует избыточную ликвидность на еженедельных депозитных аукционах и размещает купонные облигации, однако уже отказался от попыток краткосрочных депозитных аукционов тонкой настройки. В условиях, когда ставки овернайт все сильнее отклоняются от уровня ставки ЦБ, такая позиция регулятора непонятна рынку. Она объясняется тем, что нынешняя ситуация - это "новая норма". Дело в том, что мы имеем дело со структурной проблемой, которую нельзя решить без фундаментальной перестройки системы ЦБ по управлению ликвидностью, а столь глубокие изменения будут противоречить теории, лежащей в основе этой системы.