Денежный рынок. Еженедельный обзор - 8 декабря 2020

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт должны повыситься на фоне роста спроса на ликвидность. В понедельник ставка RUONIA упала до 3,64%, что на 61 б. п. ниже ключевой ставки - это самый большой отрицательный спред с июня. Чтобы предотвратить дальнейшее падение ставок, ЦБ провел сегодня депозитный аукцион на 0,9 трлн руб. Вчера банки выбрали только 0,8 трлн руб. из 1,5 трлн руб., предложенных ЦБ в рамках операций РЕПО сроком на месяц. По-видимому, они стали проявлять меньше осторожности и решили частично погасить заимствования, привлеченные ранее в рамках операций РЕПО с ЦБ сроком на месяц (их общая сумма составляет 1,2 трлн руб.). Кроме того, банки могло успокоить то, что рост наличности в обращении, в декабре, по-видимому, будет более умеренным, чем в предыдущие годы. Мы ожидаем, что с завтрашнего дня, после проведения расчетов по депозитам ЦБ и аукциона РЕПО, ситуация с ликвидностью станет более сбалансированной. Тем не менее спрос на ликвидность со стороны банков может быть повышенным в начале периода усреднения, который начинается завтра. Мы полагаем, что на этом фоне ставка RUONIA в ближайшие пять рабочих дней повысится до 4,1-4,15%.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин может разместить завтра 50 млрд руб., в течение неделе возможно снижение доходности ОФЗ на фоне укрепления рубля. Минфин планирует предложить на аукционе в среду семилетние ОФЗ-26236 (май 2028) и 15-летние ОФЗ-26233 (июль 2035). Оба выпуска будут предложены без лимита. Мы ожидаем, что ведомство разместит семилетний выпуск примерно на 30 млрд руб., он может пользоваться спросом у российских банков. При этом объем размещения 15-летних ОФЗ может составить 20 млрд руб. Мы считаем, что укрепление рубля может способствовать повышению спроса на аукционах с 18 млрд руб. на прошлой неделе примерно до 50 млрд руб. Укрепление рубля и возможные мягкие комментарии председателя ЦБ могут привести к снижению рублевых ставок в течение недели.