Сырьевые рынки - 8 мая 2020

> Нефть подорожала после публикации цен Саудовской Аравии на июнь, но затем снова подешевела. Мы по-прежнему считаем, что в ближайшее время повышение цен на нефть будет сменяться их падением, т. к. предложение продолжает превышать спрос. Вместе с тем спрос уже начинает расти, а предложение снижается, и, на наш взгляд, в середине июня, когда спрос превысит предложение, начнется постепенное уменьшение запасов. Только тогда можно будет ожидать устойчивого роста цен на нефть. Мы полагаем, что сегодня котировки Брент могут упасть до уровня поддержки $28,7/барр. на фоне пессимистичной статистики по занятости в США, и даже не исключаем, что они опустятся в технический диапазон $27,7-$28,7/барр.> Цены на золото вчера выросли после публикации статистики по рынку труда США. Сегодня утром желтый металл торгуется около $1 720 за унцию на фоне ослабления доллара - инвесторы ждут дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в 2020 году. Сегодня в центре внимания рынка будут официальные данные по занятости вне сельского хозяйства в США. Консенсус-прогноз предполагает, что число рабочих мест в апреле сократилось на 22 млн, а уровень безработицы составил 16%. Впрочем, даже если статистика окажется хуже ожиданий инвесторов, мы не прогнозируем стремительного повышения цен на золото. Диапазон консолидации $1 700-1 720 за унцию остается довольно устойчивым, а для нового роста котировок необходимы дополнительные импульсы (ими могут стать действия регуляторов или новые геополитические риски). НЕФТЬ ПОДОРОЖАЛА ПОСЛЕ ПУБЛИКАЦИИ ЦЕН САУДОВСКОЙ АРАВИИ НА ИЮНЬ, НО ЗАТЕМ СНОВА ПОДЕШЕВЕЛАВчера в начале дня фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки получили поддержку около отметки $30/барр. после публикации данных таможенного ведомства Китая, согласно которым суточный импорт нефти в страну увеличился в апреле на 0,74 млн барр. по сравнению с предыдущим месяцем до 10,42 млн барр. на фоне увеличения нефтепереработки и спроса со стороны конечных потребителей. Кроме того, экспорт всех товаров из Китая в апреле неожиданно вырос на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года (это первое увеличение экспорта в 2020 году). Такие данные были с оптимизмом восприняты фондовыми рынками, и вчера повысился интерес к рискам. По-видимому, китайские производители стремятся компенсировать продажи, выпавшие из-за пандемии коронавируса. Дополнительным позитивным фактором для Китая стало то, что в других странах промышленность не работает и, соответственно растет спрос на импорт. В то же время данные, свидетельствовавшие о значительном падении импорта в Китай, охладили оптимизм рынков, т. к. стало очевидно, что предстоит сложный период, а мировая экономика сползает в рецессию. После начала европейской торговой сессии фьючерсы Брент выросли в цене до $31,8/барр., т. к. Саудовская Аравия неожиданно повысила официальные цены реализации нефти на июнь (для всех поставок в Европу и США, а также для большинства сортов, поставляемых в Азию). Это было воспринято как отчетливый сигнал, что спрос восстанавливается. При этом в рамках соглашения ОПЕК+ экспорт саудовской нефти в мае должен быть самым низким за 10 лет. Большинство НПЗ ожидали, что в июне цены на саудовскую нефть будут снижены четвертый месяц подряд на фоне низкой рентабельности нефтепереработки, т. к. пандемия коронавируса привела к падению спроса конечных пользователей на моторное топливо. Отметим, что в мае экспорт нефти из Саудовской Аравии ожидается на уровне около 6 млн барр./сут (этот самый низкий уровень почти за десять лет; на Азию приходится приблизительно 4 млн барр./сут, на США - менее 0,6 млн барр./сут). Саудовская Аравия обязана сократить добычу до 8,5 млн барр./сут в рамках новых договоренностей ОПЕК+, при этом обычно около 2,4 млн барр. ежедневно перерабатывают саудовские НПЗ.Ралли на рынке нефти вчера длилось недолго, и во второй половине дня котировки Брент отступили до $29/барр. после публикации слабых макроэкономических данных в США: по состоянию на 25 апреля еще 3,2 млн американцев впервые обратились за пособием по безработице (вторичные заявки достигли 22,65 млн). Сегодня участники глобальных рынков ждут апрельский отчет Министерства труда США по занятости вне сельского хозяйства. После опубликованных ранее на этой неделе данных ADP и еженедельной статистики по заявкам на пособие по безработице консенсус-прогноз предполагает снижение числа занятых на 22,0 млн чел., что является худшим показателем за всю историю наблюдений. Позитивной новостью стало вчерашнее решение штатов Мичиган и Калифорния (где расположено большое количество производственных мощностей перерабатывающего сектора США) возобновить в ближайшие дни работу промышленных предприятий после карантина. На автомобильную отрасль приходится 6% промышленного производства США (большинство предприятий сконцентрировано вокруг Детройта в Мичигане), в ней занято более 835 тыс. американцев. Еще одним фактором поддержки для рискованных активов сегодня стали сообщения о том, что США и Китай заключили договоренность об исполнении всех обязательств в рамках первого этапа торгового соглашения и уже на следующей неделе возобновят активные переговоры. Это особенно порадовало инвесторов с учетом резких заявлений на тему Covid-19 и торговых отношений двух стран, которые звучали в последние дни. Однако мы по-прежнему считаем, что в ближайшее время повышение цен на нефть будет сменяться их падением, т. к. предложение продолжает превышать спрос. Вместе с тем спрос уже начинает расти, а предложение снижается, и, на наш взгляд, в середине июня, когда спрос превысит предложение, начнется постепенное уменьшение запасов. Только тогда можно будет ожидать устойчивого роста цен на нефть. Мы полагаем, что сегодня котировки Брент могут упасть до уровня поддержки $28,7/барр. на фоне пессимистичной статистики по занятости в США, и даже не исключаем, что они опустятся в технический диапазон $27,7-$28,7/барр ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ВЧЕРА ВЫРОСЛИ ПОСЛЕ ПУБЛИКАЦИИ СТАТИСТИКИ ПО РЫНКУ ТРУДА СШАВчера цены на золото полностью отыграли падение, произошедшее в среду, и по итогам дня даже выросли на 1,8%. Рост произошел на фоне повышения цен на другие драгметаллы: в частности, серебро подорожало на 3,3%, палладий - на 3,3%, платина - на 1,8%. При этом доллар, наоборот, стал слабеть: по итогам дня соответствующий индекс снизился на 0,2%, несмотря на достаточно тревожный настрой рынка после выхода слабой статистики по рынку труда в США.Согласно опубликованному в среду отчету ADP, количество рабочих мест в частном секторе в США уменьшилось в апреле на 20,2 млн. Кроме того, вышедшая вчера статистика по заявкам на пособие по безработице показала, что за неделю, завершившуюся 2 мая, их число выросло на 3,17 млн. В среду цены на золото отреагировали краткосрочным снижением на слабую статистику по рынку труда (эти данные способствовали временному росту индекса DXY). Однако в четверг ситуация была прямо противоположной и вполне соответствовала логике рынков драгметаллов: слабые данные по занятости вызвали опасения среднесрочной рецессии и, соответственно, поддержали рост цен на защитные активы, в том числе золото. Сегодня утром желтый металл торгуется около $1 720 за унцию - инвесторы ждут дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в 2020-2021 годах. Сейчас участники рынка считают, что вероятность снижения ставок ФРС до февраля 2021 года составляет 40%.Сегодня в центре внимания рынка будут официальные данные по занятости вне сельского хозяйства в США (в 15:30 мск). Консенсус-прогноз предполагает, что число рабочих мест в апреле сократилось на 22 млн, а уровень безработицы составил 16%. Впрочем, даже если статистика окажется хуже ожиданий инвесторов, мы не прогнозируем стремительного повышения цен на золото. Диапазон консолидации $1 700-1 720 за унцию остается довольно устойчивым, а для нового роста котировок необходимы дополнительные импульсы (ими могут стать действия регуляторов или новые геополитические риски).