Сырьевые рынки - 8 апреля 2021

> Рынок нефти под давлением на фоне неоднозначных данных EIA и роста заболеваемости коронавирусом. Сегодня инвесторы ждут недельной статистики по заявкам на пособие по безработице в США, а также новостей о глобальной ситуации с коронавирусом. Мы полагаем, что на этом фоне котировки Брент могут отступить до уровня поддержки $61,2/барр. Сопротивление по-прежнему находится на отметке $63,8/барр. При росте выше этого уровня цены могут нацелиться на диапазон $64,7-65,5/барр., но, на наш взгляд, это маловероятно.> Рынок золота стабилизируется - инвесторы анализируют протокол заседания руководства ФРС США и ждут выступления ее председателя. К сегодняшнему утру золото подорожало до $1 745 за унцию. В четверг ожидаются выступление председателя Федрезерва Джерома Пауэлла и статистика по первичным заявкам на пособие по безработице в США. Рынок золота, вероятно, попытается консолидироваться выше уровня сопротивления $1 745 за унцию, однако под влиянием негативного новостного фона может отступить к уровню поддержки $1 720 за унцию.> Медь дешевеет на фоне более пристального внимания инвесторов к складским запасам, ФРС планирует и дальше поддерживать экономику США. Вчера медь на LME подешевела на 1,45% до $8 916/т на фоне более пристального внимания инвесторов к складским запасам этого металла. Мы считаем такое внимание к этому фактору избыточным: запасы меди на LME и Шанхайской фьючерсной бирже выросли на 124 тыс. т с начала марта, что сопоставимо с объемом мирового потребления всего лишь за два дня. Вчера был опубликован протокол мартовского заседания Федрезерва, согласно которому, вероятно, еще потребуется время, прежде чем ситуация улучшится настолько, чтобы центральный банк мог рассмотреть вопрос о сокращении текущего объема поддержки экономики США.РЫНОК НЕФТИ ПОД ДАВЛЕНИЕМ НА ФОНЕ НЕОДНОЗНАЧНЫХ ДАННЫХ EIA И РОСТА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ КОРОНАВИРУСОМВчера в первой половине дня фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки торговались в диапазоне $62,2-63,5/барр., а перед публикацией еженедельного отчета Управления энергетической информации США (EIA) достигли отметки $62,6/барр. После того как во вторник Американский институт нефти (API) сообщил о недельном сокращении нефтяных запасов на 2,62 млн барр., EIA зафиксировало еще более существенное снижение - на 3,52 млн барр. до 498,3 млн барр. Это произошло на фоне увеличения суточного экспорта на 0,26 млн барр. до 3,43 млн барр., а также роста нефтепереработки на 0,1 млн барр./сут до 15,04 млн барр./сут (этот показатель превысил 15 млн барр./сут впервые более чем за год). При этом суточная добыча нефти сократилась на 0,2 млн барр. до 10,9 млн барр./сут. Увеличения импорта на 0,12 млн барр./сут до 6,26 млн барр./сут оказалось недостаточно, чтобы помешать росту запасов нефти. В то же время данные по нефтепродуктам оказались пессимистичными. Запасы бензина значительно повысились - на 4,04 млн барр. до 234,6 млн барр., а дистиллятов - на 1,45 млн барр. до 145,5 млн барр. Совокупные запасы нефти и нефтепродуктов (без учета стратегического резерва) выросли на 2,31 млн барр., в том числе из-за увеличения запасов "прочих нефтепродуктов" на 2,6 млн барр. После публикации данных по запасам котировки Брент отступили до внутридневного минимума $61,6/барр., несмотря на то что запасы нефти снизились уже вторую неделю подряд благодаря увеличению объемов нефтепереработки. Давление на цены на нефть оказывает ухудшение ситуации на рынках нефтепродуктов после того, как с конца февраля суточный объем переработки углеводородного сырья вырос на 5,14 млн барр./сут. Стоит отметить, что хотя запасы бензина поднялись до максимума с февраля, свою роль сыграло и увеличение импорта бензина (в основном из Европы), впервые с мая 2019 года превысившего 1,2 млн барр./сут. Сохранить такие объемы импорта надолго, на наш взгляд, вряд ли удастся, т. к. объемы переработки на европейских НПЗ останутся низкими, а ограниченных запасов бензина в Европе будет недостаточно, чтобы поддержать поставки в США на текущем уровне. В то же время спрос в Соединенных Штатах остается на хорошем уровне и даже продолжает расти: совокупное потребление нефтепродуктов сейчас лишь немногим ниже нормальных уровней для этого сезона - всего на 0,2 млн барр./сут меньше, чем за тот же период 2019 года. Таким образом, мы ожидаем, что с середины мая начнется стабильное снижение совокупных запасов нефти и нефтепродуктов в США.Впоследствии цена Брент большей частью отыграла потерянное; при этом индекс S&P 500 достиг очередного максимума: как следует из протокола последнего заседания ФРС США, для выполнения условий, при которых регулятор начнет сокращать масштабную программу выкупа активов, потребуется время. Также поддержку оказали сообщения о том, что Нью-Йорк открывает пляжи на выходные, на которые приходится День поминовения. Это позволяет рассчитывать, что в крупнейших городах США (а эта страна - крупнейший в мире потребитель нефти) вскоре будут полностью открыты все рекреационные пространства. Цена июньских фьючерсов Брент была зафиксирована на отметке $63,16/барр., т. е. на $0,42/барр. выше уровня предыдущего дня.Сегодня утром Брент дешевеет, т. к. внимание инвесторов переключается на ухудшение эпидемической ситуации в разных частях мира. Индия, третий по величине импортер нефти, зарегистрировала более 100 тыс. новых случаев заболевания коронавирусом за сутки (в феврале этот показатель составлял около 11 тыс.). Государственные НПЗ в Индии уже сокращают закупки нефти в Саудовской Аравии, а с ухудшением эпидемической обстановки спрос упадет еще больше. В штате Махараштра, в котором находится финансовая столица страны, Мумбай, частным компаниям поручено организовать удаленную работу для сотрудников, а торговые центры и рестораны закрыты до конца апреля. В канадской провинции Онтарио администрация рекомендовала населению оставаться дома на ближайшие четыре недели, чтобы сдержать распространение новой, более опасной волны инфекции. В то же время губернатор Токио заявила, что после консультаций с экспертами официально запросит усилить меры по борьбе с распространением коронавируса. Сегодня инвесторы ждут, главным образом, недельную статистику по первичным заявкам на пособие по безработице в США, а также отслеживают новости об эпидемиологической обстановке в мире. Мы считаем, что это может оказать давление на цену Брент и заставить ее отступить до уровня поддержки $61,2/барр. Уровень сопротивления по-прежнему составляет $63,8/барр., если рынок его преодолеет, котировки нефти могут вырасти до $64,7-65,5/барр., хотя такой сценарий маловероятен РЫНОК ЗОЛОТА СТАБИЛИЗИРУЕТСЯ - ИНВЕСТОРЫ АНАЛИЗИРУЮТ ПРОТОКОЛ ЗАСЕДАНИЯ РУКОВОДСТВА ФРС США И ЖДУТ ВЫСТУПЛЕНИЯ ЕЕ ПРЕДСЕДАТЕЛЯВ среду рынок золота придерживался бокового тренда вблизи отметки $1 740 за унцию и консолидировался чуть ниже нее. Доходность десятилетних казначейских обязательств США при этом была стабильна на уровне 1,66%. Курс евро консолидировался около отметки $1,187, обеспечив рынку золота дополнительную поддержку. Опубликованный в среду протокол заседания Комитета по операциям на открытом рынке свидетельствует о том, что руководство ФРС США проявляет осторожность (с учетом по-прежнему актуальных эпидемических рисков) и намерено продолжать стимулирование экономики, пока ее восстановление не станет более устойчивым. Лишь некоторые из руководителей Федрезерва отметили, что нынешняя денежно-кредитная политика (в рамках которой ключевая ставка удерживается вблизи нулевой отметки, а регулятор ежемесячно покупает облигации на сумму $120 млрд и пока не намерен корректировать свою позицию, пока не будет уверен в оздоровлении экономики) может предполагать риски для финансовой стабильности. Все это было учтено инвесторами и повлияло на котировки золота. Президент США Джо Байден в среду призвал американские корпорации поддержать продвигаемую администрацией программу инфраструктурных инвестиций на сумму $2,0 трлн, однако отметил, что готов обсуждать вопрос об их участии в финансировании этой программы. Республиканцы, вероятно, выступят против, и согласование этого плана в Конгрессе может затянуться, причем не исключено, что он будет существенно урезан. Впрочем, такое развитие событий предполагает, скорее, долгосрочное давление на рынок золота - вчера эта перспектива не повлекла за собой снижения цен.Сегодня в ходе азиатской торговой сессии унция желтого металла подорожала и к моменту подготовки нашего обзора котировалась по $1 745. Участники рынка сейчас ждут выступления председателя ФРС США Джерома Пауэлла в ходе панельной дискуссии МВФ; есть основания полагать, что он, вероятнее всего, подтвердит приверженность регулятора предельно мягкой денежно-кредитной политике. Кроме того в четверг ожидается еженедельная статистика по первичным заявкам на пособие по безработице в США. С учетом сохраняющегося потенциала ослабления доллара мы ожидаем, что рынок золота попытается консолидироваться выше уровня сопротивления $1 745 за унцию. При этом негативный новостной фон может заставить его отступить до уровня поддержки $1 720 за унцию МЕДЬ ДЕШЕВЕЕТ НА ФОНЕ БОЛЕЕ ПРИСТАЛЬНОГО ВНИМАНИЯ ИНВЕСТОРОВ К СКЛАДСКИМ ЗАПАСАМ, ФРС ПЛАНИРУЕТ И ДАЛЬШЕ ПОДДЕРЖИВАТЬ ЭКОНОМИКУ СШАМедь на LME вчера подешевела на 1,45% до $8 916/т на фоне более пристального внимания инвесторов к складским запасам этого металла. Мы считаем такое внимание к этому фактору избыточным: запасы меди на LME и Шанхайской фьючерсной бирже выросли на 124 тыс. т с начала марта, что сопоставимо с объемом мирового потребления всего лишь за два дня. Фьючерсы на никель подорожали на 0,62% до $16 634/т, на цинк - на 0,3% до $2 833/т. Цена алюминия вчера осталась на уровне $2 260/т.Вчера был опубликован протокол мартовского заседания Федрезерва, согласно которому, вероятно, еще потребуется время, прежде чем ситуация улучшится настолько, чтобы центральный банк мог рассмотреть вопрос о снижении текущего уровня поддержки экономики США. Часть участников заседания отметили, что, по их мнению, процентные ставки, возможно, придется повысить раньше, чем ожидало большинство их коллег, - не исключено, что уже в следующем году. Вопрос сохранения масштабов поддержки со стороны ФРС США является ключевым для рынков цветных металлов, и заявление о сохранении стимулов для американской экономики позитивно для их котировок