Сырьевые рынки - 8 февраля 2022

> Нефть дешевеет, в центре внимания вновь переговоры с Ираном. Сегодня утром Брент котируется у отметки $92,5/барр., главные темы для рынка - еженедельные данные Американского института нефти по запасам углеводородов, ежемесячный отчет Управления энергетической информации США и переговоры по ядерной программе Ирана. Последний фактор создает угрозу обвала котировок, если стороны договорятся о возобновлении ранее достигнутых договоренностей. По нашему мнению, в течение дня цена Брент может отступить до $91/барр., так как инвесторы уже начали учитывать эту возможность, хотя и с осторожностью.> Золото подорожало на фоне опасений насчет инфляции. Котировки золота вчера выросли с $1 805 до $1 820 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США осталась около 1,91%. На момент написания этого комментария золото торговалось около $1 820 за унцию. Сегодня в США выходит индекса оптимизма в малом бизнесе от NFIB за январь. Мы ожидаем, что цены на золото останутся в диапазоне $1 810 - $1 825 за унцию.> Цветные металлы преимущественно подорожали; вскоре возможна фиксация прибыли по алюминию. Цветные металлы вчера преимущественно росли в цене, подешевела лишь медь. На рынке алюминия продолжилось ралли на фоне опасений, что дефицит предложения будет сохраняться, в результате цена металла приблизилась к октябрьским максимумам. Возможно, до того как она пойдет еще выше, инвесторы предпочтут зафиксировать прибыль. Энергетический уголь дорожает из-за проблем с поставками по морю, и его цена отдаляется от паритета с газом.НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ, В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ ВНОВЬ ПЕРЕГОВОРЫ С ИРАНОМВчера баррель Брент подорожал до $94, но затем отступил в диапазон $92-93 из-за новостей о том, что во вторник в Вене возобновятся переговоры по иранской ядерной программе (в случае успеха которых США могут снять эмбарго с иранской нефти). Ранее сообщалось, что США сделали ряд исключений, связанных с гражданскими проектами Ирана в ядерной сфере, чтобы таким образом облегчить ход переговоров. Цена апрельских фьючерсов Брент вчера зафиксировалась на уровне $92,69/барр., на $0,58/барр. ниже итогов предыдущей сессии. Сегодня утром Брент котируется у отметки $92,5/барр., главные темы для рынка помимо переговоров в Вене - еженедельные данные Американского института нефти по запасам углеводородов и ежемесячный отчет Управления энергетической информации США по рынку нефти.Переговоры по ядерной программе Ирана создают угрозу обвала нефтяных котировок, если стороны договорятся о возобновлении ранее достигнутых договоренностей. По нашему мнению, в течение дня цена Брент может отступить до $91/барр., так как инвесторы уже начали учитывать в котировках эту возможность, хотя и с осторожностью. Российское издание "Коммерсант" вчера сообщило со ссылкой на Михаила Ульянова, главу российской делегации на этих переговорах, что итоговый документ уже подготовлен, однако осталось решить еще ряд вопросов, в том числе довольно принципиальных. После достижения окончательной договоренности начнется период подготовки к ее выполнению. Он может занять месяц-два. Коммерсант также сообщил, что сейчас промежуточное решение совершенно не актуально и такая возможность даже не рассматривается - все усилия направлены на возобновление первоначального соглашения.Помимо Ирана, у которого около 90 млн барр. нефти находится в хранилищах и который может увеличить добычу на 1 млн барр./сут, единственным потенциальным источником роста предложения (кроме стран ОПЕК+) в ближайшее время остаются США. Впрочем, американские производители больше внимания уделяют целесообразности капиталовложений и вряд ли сумеют нарастить добычу сразу. На прошлой неделе снова стали очевидны риски значительного увеличения добычи в США, когда две крупные нефтяные компании опубликовали сильные результаты за 4К21 и спрогнозировали значительный рост в 2022 году. Это позволяет ожидать существенного прироста добычи сланцевой нефти в США, как это было в предыдущие годы, особенно на фоне текущего увеличения свободных денежных потоков. Еще одним фактором, который может ограничить рост цен на нефть в ближайшее время и даже может привести к временному снижению котировок, послужит начало сезона ремонтно-профилактических работ на НПЗ, основной объем которых во всем мире приходится на апрель ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ ОПАСЕНИЙ НАСЧЕТ ИНФЛЯЦИИКотировки золота вчера выросли с $1 805 до $1 820 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США осталась около 1,91%. При этом пара EUR/USD снизилась с 1,145 до 1,143. Президент ЕЦБ Кристин Лагард вчера дала понять, что монетарная политика будет скорректирована менее жестко, чем можно было предположить на прошлой неделе. Кристин Лагард ожидает, что в среднесрочной перспективе инфляция будет держаться около целевого уровня 2%, но это будет временным явлением и не потребует "ощутимого ужесточения" монетарной политики. Эти комментарии вызвали ослабление евро, но также поддержали котировки золота: инвесторы опасались, что ФРС может занять похожую, сравнительно мягкую позицию и не сумеет должным образом противостоять рекордно высокой инфляции. Рынок беспокоится, что инфляция продолжит ускоряться, и это отчасти поддерживает цены на золото в отсутствие комментариев от ФРС (в последний раз представители Федрезерва делали заявления на прошлой неделе, и они были довольно мягкими). Инфляционные факторы, такие как повышение зарплат и цен на энергоносители, также усиливают подобные ожидания. Тем не менее перечисленные факторы, благоприятные для рынка золота, могут оказаться временными, а риторика представителей ФРС может стать более жесткой ввиду существенного улучшения ситуации на рынке труда США. Чистая длинная позиция хедж-фондов сократилась до минимальных уровней за 18 недель (по данным CFTC), вложения биржевых фондов в золото на прошлой неделе также уменьшились.Во время азиатской торговой сессии золото котировалось около $1 820 за унцию. Сегодня в США выходит индекс оптимизма в малом бизнесе от NFIB за январь и оценка торгового баланса за декабрь. Цены на золото, возможно, попытаются консолидироваться на текущих уровнях в преддверии публикации в США ИПЦ (в четверг) и официальных комментариев ФРС (ближайшие ожидаются в среду). Ожидается, что в январе индекс оптимизма в малом бизнесе снизился, что, вероятно, было бы умеренно позитивным фактором для рынка золота. Мы ожидаем, что цены на золото останутся в диапазоне $1 810 - $1 825 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ПОДОРОЖАЛИ; ВСКОРЕ ВОЗМОЖНА ФИКСАЦИЯ ПРИБЫЛИ ПО АЛЮМИНИЮ; ЦЕНЫ НА ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ УГОЛЬ ОТДАЛЯЮТСЯ ОТ ЦЕН НА ГАЗЦветные металлы вчера преимущественно росли в цене, исключением стала лишь медь. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевели на 0,65% (на $64 по сравнению с предыдущим закрытием) до $9 778/т, котировки алюминия выросли на 1,89% ($58) до $3 132/т, никеля - на 1,77% ($407) до $23 398/т, а цинка - на 0,35% ($13) до $3 625/т. В то время как медь, цена которой наиболее зависима от экономической активности в Китае, по-прежнему отстает, остальные цветные металлы вчера подорожали на фоне глобального дефицита предложения. В частности, продолжил расти рынок алюминия, сегодня утром в Лондоне котировки металла, по данным Bloomberg, достигли $3 200/т. Это уже недалеко от исторического максимума на уровне $3 229/т, зафиксированного в ходе торговой сессии 18 октября (цена закрытия в тот день составила $3 168/т). С нашей точки зрения, ралли обусловлено не только настроениями, но и фундаментальными факторами. Из-за перебоев с выпуском алюминия в Китае и Европе спред между текущей ценой на алюминий и ценой трехмесячных контрактов вырос вчера до рекордных $40/т. Поскольку технические индикаторы указывают на то, что металл перекуплен, мы полагаем, что возможна некоторая фиксация прибыли. Впрочем, в среднесрочной и долгосрочной перспективе проблемы предложения и высокие цены на энергию, скорее всего, удержат котировки алюминия на текущих уровнях. Более того, негативный новостной поток (также связанный с предложением) может отправить их и выше. Цены на энергетический уголь в последние дни росли - вероятно, на фоне все еще недостаточных морских поставок. С одной стороны, в Индонезии один производитель за другим получает разрешение на экспорт после выполнения требований регулятора (угледобывающие компании должны продавать не менее 25% этого топлива на внутреннем рынке по фиксированной цене $70/т). С другой стороны, неблагоприятные погодные условия и всплеск случаев заражения коронавирусом в Австралии и Азии затрудняют добычу и доставку угля ключевым импортерам. Если бы не эти факторы, то при текущих ценах на газ уголь сорта Newcastle мог бы стоить порядка $150/т. Мы считаем, что когда острота названных проблем спадет, корреляция между котировками угля и природного газа должна восстановиться