Сырьевые рынки. Нефть и золото - 8 августа 2017

> Отчет CFTC по рынку нефти свидетельствует о позитивном развороте тренда. После отступления со вчерашнего внутридневного максимума в $52,5/барр. до отметки $51,4/барр. в середине сессии октябрьские фьючерсы Брент затем восстановились и завершили торги в понедельник на уровне $52,37/барр., подешевев за день на $0,05/барр. Согласно свежему отчету Комитета по торговле сырьевыми фьючерсами (CFTC), за неделю к 1 августа (за которую баррель Брент подорожал с $49 практически до $53) длинные позиции хедж-фондов по фьючерсам и опционам на WTI и Брент увеличились на 71 млн. барр. по сравнению с предыдущей неделей до 837 млн. барр., что стало максимальным недельным приростом с начала года. Эти данные свидетельствуют о завершении периода нерешительности хедж-фондов, который длился с середины июня и в течение которого объем длинных позиций оставался практически без изменений - вблизи уровня 750 млн. барр. Свежий отчет также показал, что короткое покрытие хедж-фондов продолжалось пятую неделю подряд и объем коротких позиций за неделю уменьшился на 30 млн. барр. до 186 млн. барр. На данный момент совокупная короткая позиция позволяет нам предположить, что короткое покрытие практически исчерпало себя и больше не будет оказывать поддержку нефтяным котировкам. На наш взгляд, первые за долгое время признаки оптимизма со стороны хедж-фондов были обусловлены улучшением настроя после заседания совместного министерского комитета (JMMC) и подтверждением саудовского министра энергетики, что в августе его страна сократит суточный экспорт нефти на 0,6 млн. барр. до 6,6 млн. барр., что будет на 0,7 млн. барр./сут ниже, чем в августе прошлого года. В сочетании с динамичным сокращением товарных запасов нефти в США это способствует скорейшей ребелансировке рынка. Возможность введения в США санкций против нефтяного сектора Венесуэлы также поспособствовала росту длинных позиций по нефти. Мы считаем, что единственным фактором, который может заставить хедж-фонды и дальше увеличивать длинные позиции и способствовать росту цен на нефть - это очередное значительное еженедельное сокращение запасов нефти и нефтепродуктов в хранилищах США на фоне уменьшения импорта из стран ОПЕК по сравнению с предыдущей неделей. Мы ожидаем именно такой динамики на этой неделе, а цены на нефть уже сегодня могут преодолеть отметку $53/барр. после выхода ежемесячного отчета Управления энергетической информации (EIA) США. По нашему мнению, в сегодняшнем отчете прогноз по добыче нефти в США в 2017 году будет снижен.
> Китайская статистика насторожила участников нефтяного рынка, однако на цены не повлияла. Сегодня с утра октябрьские контракты держались в диапазоне $52-53 за баррель. При этом нервозность на рынке усилилась под влиянием данных по импорту нефти в Китай. Обнародованная рано утром информация Государственного статистического управления КНР свидетельствует о том, что в июле в страну было импортировано 34,74 млн. т нефти, т. е. на 1,36 млн. т меньше, чем в июне. Впрочем, июльский показатель на 3,67 млн. т превышает уровень годичной давности. Сокращение поставок нефти в Китай во втором полугодии почти неизбежно, поскольку в январе - июле крупнейшие китайские покупатели активно скупали ее, аккумулируя товарные запасы углеводородного сырья в преддверии ввода в эксплуатацию новых НПЗ и наращивания мощностей на уже действующих нефтеперерабатывающих предприятиях. В результате суточный объем поставок в январе - июле на 1,07 млн. барр. превысил соответствующий показатель за первую половину 2016 года, т. е. избыточный импорт за этот период составил в среднем почти 0,4 млн. барр./сут. Данное обстоятельство, а также ожидающееся в третьем квартале сокращение нефтепереработки крупнейшими китайскими компаниями (которые аккумулировали избыточные запасы нефтепродуктов), вероятно, будут способствовать сокращению нефтяного импорта во втором полугодии. Средний суточный объем поставок импортной нефти, по нашим оценкам, в июле - декабре будет меньше, чем в январе - июне. Впрочем, мы по-прежнему рассчитываем, что по итогам всего 2017 года этот показатель приблизительно на 0,6 млн. барр. превысит уровень 2016 года.
> Хедж-фонды, по данным CFTC, продолжают наращивать длинную позицию по золоту. Вчера торги на рынке золота проходили довольно вяло. Большую часть дня цены держались чуть ниже отметки $1 260 за унцию, которая сейчас является новым уровнем сопротивления (он сформировался после коррекции, спровоцированной неблагоприятными для цен на золото данными по американскому рынку труда). Информация CFTC за неделю к 1 августа (она была весьма насыщенной, по ее итогам унция золота подорожала на $20 - до $1 270) свидетельствует о том, что в течение указанного периода настрой среди управляющих хедж-фондами по-прежнему преобладал оптимизм. Фонды третью неделю подряд продолжали наращивать совокупную длинную позицию и при этом вторую неделю подряд энергично сокращали короткую. Это означает, что инвесторы играли на повышение в преддверии июльского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, пользуясь удачным моментом, появившимся ближе к концу недели, после публикации данных о недостаточно высоких темпах инфляции в Соединенных Штатах (эта статистика стала дополнительным катализатором роста цен на золото). Подорожание золота было обусловлено в первую очередь закрытием коротких позиций - их совокупный объем которых был достаточно мал, т. е. можно предположить, что этот процесс уже почти завершился и рассчитывать на этот позитивный фактор в дальнейшем уже нельзя. Теперь, чтобы рост цен возобновился, потребуется новое наращивание длинных позиций хедж-фондами, однако мы не видим значимых событий и факторов, которые способствовали бы росту оптимизма среди инвесторов и формированию такого тренда.