Итоги аукционов ОФЗ - 9 июня 2021. Итоги аукциона 10-летних ОФЗ превзошли ожидания

Результаты аукционов Минфина еще раз подтверждают наше мнение о том, что наклон кривой ОФЗ будет уменьшаться за счет того, что короткие ставки будут расти быстрее, чем длинные (см. обзор "Долговые бумаги. Торговые идеи с учетом ожидаемого повышения ставки ЦБ в июне"). В общей сложности по итогам аукционов в среду Минфин привлек 82 млрд руб., что почти вдвое превышает его еженедельные потребности в заимствованиях до конца года. С учетом того, какими темпами реализуется план заимствований, Минфин может действовать на первичном рынке очень гибко.> На последних аукционах перед 14 июня, когда вступают в силу новые ограничения со стороны США на первичный рынок ОФЗ, спрос на 10-летние номинальные выпуски был неожиданно хорошим. Результаты последнего аукциона особенно выделяются с учетом неожиданного ускорения инфляции в мае, а также рисков, что на предстоящем заседании ЦБ просигнализирует об ужесточении политики (подробнее см. в обзоре "Прогноз результатов заседания ЦБ РФ"). На наш взгляд, участники рынка воспринимают перспективы значительного повышения ставки ЦБ на двух ближайших заседаниях (что представляется все более вероятным) как позитивный фактор, который может способствовать снижению премии за срок у длинных ОФЗ. При этом рынок по-прежнему рассчитывает, что нынешнее ускорение инфляции сойдет на нет до конца года. Кроме того, в последние дни доходность длинных гособлигаций США и локальных бумаг развивающихся рынков постепенно снижалась, что, возможно, усилило спрос со стороны зарубежных инвесторов на аукционах ОФЗ, тогда как их позиции в этих бумагах были невелики.> Результаты аукциона по размещению 10-летних ОФЗ-26235 (март 2031) можно считать относительно успешными - они превысили наши ожидания. Объем заявок достиг 148 млрд руб. против 83 млрд руб. на предыдущем аукционе по размещению того же выпуска (на прошлой неделе). Ведомство разместило ОФЗ на 61 млрд руб. по средневзвешенной доходности 7,38%, что всего на 1 б. п. выше уровня вторичного рынка до аукциона (но при этом на 4 б. п. выше, чем доходность на момент объявления об аукционе во вторник). Разница между средневзвешенной доходностью и доходностью отсечения (7,39%) составила всего 1 б. п. Структура удовлетворенных заявок говорит о том, что спрос исходил от широкого круга инвесторов. Было принято 454 заявки (насколько мы понимаем, это один из самых больших показателей за последние годы), однако на пять самых крупных заявок пришлось 60% всего размещения. Доля неконкурентных заявок была относительно большой - 34%. Это может быть позитивным сигналом для долгосрочных ОФЗ, поскольку многие участники, как оказалось, готовы покупать бумаги без премии к средневзвешенной доходности.> Размещение девятилетнего линкера ОФЗ-52003 (июль 2030) также прошло успешно. Спрос составил 39 млрд руб., как и на аукционе 19 мая, и в результате был размещен весь объем - 20,9 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 2,75%, что всего на 2 б. п. выше доходности на вторичном рынке; отсечение прошло на уровне 2,76%. Мы полагаем, что некоторые локальные участники рынка решили купить линкер после того, как в понедельник вышли данные об ускорении инфляции в России. Отметим, что в ближайшие месяцы номинал этого выпуска будет существенно проиндексирован: в июне - на 0,65%, в июле - на 0,6%, в августе - на 0,74%.