Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 9 сентября 2021. Риторика ЦБ РФ останется жесткой

> Нефть: после урагана "Ида" спрос на нефть и нефтепродукты стал еще значительнее превышать предложение. На этом фоне медленный рост нефтяных котировок вызывает удивление. На наш взгляд, в ближайшие две недели котировки Брент останутся около 50-дневного скользящего среднего ($72,5/барр.) и будут время от времени пытаться пробить уровень сопротивления $73,7/барр., который в последнее время им дважды не удалось преодолеть.> Рубль: мы ожидаем, что глобальное укрепление доллара продолжится. В США, судя по всему, сохранятся высокие темпы инфляции, а новые макроэкономические прогнозы ФРС могут спровоцировать повышение долларовых ставок и доходности гособлигаций, даже если регулятор не объявит о предстоящем сворачивании количественного смягчения. Впрочем, рублю должны оказать поддержку жесткая позиция ЦБ и повышение ключевой ставки на 50 б. п., которые, вероятно, помогут ему удержаться вблизи отметки 73 за доллар. > ОФЗ и рублевые ставки: мы ожидаем дальнейшего выравнивания кривой доходности ОФЗ. Очередное повышение ключевой ставки ЦБ РФ на 50 б. п. сохранит его лидерство среди других центробанков развивающихся рынков, которые приступили к повышению ставок, и укрепит ожидания, что в следующем году инфляция в России замедлится до целевого уровня.> Облигации развивающихся рынков: мы не ожидаем, что повышение доходности казначейских обязательств США окажет сильное давление на облигации развивающихся рынков. Спреды, по нашим оценкам, должны остаться на прежних уровнях (за последние две недели они немного сократились).> Суверенные еврооблигации России/СНГ: мы полагаем, что самый большой потенциал для опережающей динамики у облигаций Белоруссии. В центре внимания - обсуждаемое получение новой кредитной линии от России для компенсации последствий российского налогового маневра. В августе белорусский президент призвал Россию предоставить Белоруссии еще один кредит на $1 млрд. Подписание кредитных соглашений окажет белорусским еврооблигациям поддержку, которая пока не учитывается в котировках, однако сроки получения кредитов пока неясны.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ: еврооблигации Газпрома показали динамику лучше рынка. В предыдущие две недели динамика российских корпоративных еврооблигаций была неоднозначной, в некоторых выпусках преобладал спрос.> Еврооблигации СНГ, первичный рынок: как ожидалось, в начале сентября первичный рынок активизировался.