Процентные ставки - Рублевая ликвидность будет расти на фоне притока бюджетных средств, оказывая давление на ставки

В текущем году рублевая ликвидность сокращалась, т.к. средства, полученные от выросших налоговых платежей, не поступали в банковский сектор в виде бюджетных расходов и депозитов. В результате сузился отрицательный спред ставок овернайт к ключевой ставке. Недавно Федеральное казначейство увеличило предложение ликвидности через свопы и депозиты, однако ставки OIS по-прежнему отражают довольно узкие спреды. Мы полагаем, что ликвидность продолжит расти, в том числе за счет повышения бюджетных расходов (см. последний обзор "Экономика России"). По нашим оценкам, в ближайшие месяцы приток ликвидности составит 500 млрд руб., что должно увеличить отрицательный спред RUONIA к ключевой ставке в среднем примерно до минус 30 б. п. Кроме того, мы по-прежнему ожидаем, что в сентябре ЦБ РФ снизит ключевую ставку на 25 б. п. Мы рекомендуем получать трех- и шестимесячные ставки OIS.