Валютная ликвидность и обменный курс - Ограниченная корреляция

Дефицит валютной ликвидности на локальном рынке в последние месяцы усилился и особенно остро ощущался на прошлой неделе. И хотя спад, наблюдавшийся на прошлой неделе, носит временный характер и обусловлен исключительно факторами денежного рынка, само его возникновение спровоцировало множество комментариев, суть которых сводится к тому, что нехватка валютной ликвидности оказывает давление на рубль и стимулирует дополнительный спрос на иностранную валюту на спотовом рынке. По нашему мнению, это не вполне верно: мы считаем, что текущая ситуация с валютной ликвидностью влияет на рубль лишь косвенно и в ограниченном масштабе - в отличие, скажем, от ситуации конца 2014 года, когда этот эффект был намного более выраженным.