Халык Банк - Итоги поездки в Алматы

На прошлой неделе мы посетили Алматы, где встретились в том числе с представителями Национального банка Казахстана (НБК) и Халык Банка. Макроэкономические перспективы Казахстана в 2019 году выглядят довольно благоприятно (мы ожидаем роста ВВП на 3,5% при цене нефти $70/барр.). Что же касается ситуации в банковском секторе, то она, по-видимому, остается очень непростой (если не считать нескольких сильных игроков). В октябре 2018 года Цеснабанк, второй по объему активов банк в Казахстане, оказался в ситуации, когда ему потребовалась господдержка. Халык Банк, напротив, занимает довольно прочные позиции. Руководство банка позитивно оценивает качество активов и уровень расходов, а также перспективы рентабельности. Отставание котировок Халык Банка, которое наблюдалось большую часть 2018 года (после значительного роста в 1К18), по-видимому, было в основном обусловлено факторами, которые не являются фундаментальными - ослаблением тенге на фоне спада в сегменте развивающихся и пограничных рынков, а также санкциями против России и связанной с ними рыночной волатильностью. Низкая ликвидность акций Халык Банка также сыграла свою роль. В ближайшее время эти факторы риска сохранятся, однако мы все же считаем, что 2019 год будет удачным для Халык Банка, который покажет доход на капитал на уровне 25% или около того (при коэффициенте достаточности базового капитала примерно 20%). В марте руководство банка должно представить обновленные прогнозы на 2019 год и планы по выплате дивидендов. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Халык Банка и устанавливаем целевую цену на уровне $17,50 за ГДР.