FX Beat - 1 августа 2017

> Сегодня: курс доллара продолжает падать; в США ожидается значимая инфляционная статистика.
> Глобальные факторы: риск недостаточно высоких темпов инфляции в США. Вчера, в последний день июля доллар снова подешевел, подведя итог в целом неблагоприятному для американской валюты месяцу. Курс доллара относительно валют основных торговых партнеров США (с учетом их вклада в совокупный торговый оборот) снижается уже пятый месяц подряд. Весьма значимый для участников рынка индекс DXY уже упал более чем на 10% относительно максимума, зафиксированного в начале января.
Столь резкое ослабление доллара - результат переоценки инвесторами рисков, связанных с политической конъюнктурой и денежно-кредитной политикой США. Эти два фактора взаимосвязаны через администрацию Белого дома, которой пока не удалось реализовать реформы, которые, как ожидалось, должны были стимулировать экономический рост, ускорить инфляцию и, как следствие, подтолкнуть Федрезерв к более решительному повышению процентных ставок.
Сегодня ожидается много значимых публикаций в США, среди которых следует выделить дефлятор расходов на частное потребление, а также статистику по расходам и доходам населения (в 15:30 мск). Прогнозируется, что дефлятор расходов на личное потребление без учета топлива и продуктов питания (Федрезерв предпочитает ориентироваться именно на этот показатель), остался на уровне 1,4% относительно уровня годичной давности. Если окажется, что он снизился, это будет способствовать дальнейшему ослаблению доллара и позволит инвесторам усомниться в перспективах еще одного повышения ставки ФРС до конца года. Данные ISM по ситуации в производственном секторе США выйдут в 17:00 мск. Перед этим, в 12:00 мск, должна быть опубликована статистика по ВВП стран еврозоны за второй квартал.
> Прогноз. Есть риск, что пара EUR/USD поднимется до 1,1850 или даже выше.
> Региональные факторы: отставание рубля. График показывает, что пара USD/RUB в течение 1П17 колебалась в пределах диапазона шириной пять рублей - с 56 до 61 руб. за доллар. Сейчас доллар близок к верхней границе этого диапазона, что говорит о значительном ослаблении рубля даже на фоне значительного давления на доллар.
Другими словами, с начала марта нисходящий тренд по доллару стал очевидным, и с того момента рубль показывает худшую динамику среди основных валют: он просел почти на 3%, в то время как почти все валюты укрепились против доллара - в частности, венгерский форинт - на 13%, евро - на 12%, британский фунт - на 8%.
Слабость рубля становится еще очевиднее на фоне динамики цен на нефть: упав до минимума в середине июня, они восстановились на 20% до почти $53/барр, рубль же за это время потерял 2% против доллара. 25 мая нефть Брент котировалась примерно так же, как и сейчас, а пара USD/RUB котировалась в районе 56-57.
> Прогноз. Предполагается, что Газпром выплатит дивиденды в размере 190 млрд. руб. в четверг, но, похоже, этот фактор начинает влиять на рынок уже сейчас. Мы полагаем, что в ближайшие две недели это окажет давление на рубль: компания может продать до $0,8 млрд., чтобы профинансировать эти выплаты, но инвесторы купят, по нашим оценкам, до $1,16 млрд. в процессе обратной конвертации рублевых дивидендов в валюту.