FX Beat - 1 февраля 2018

> Сегодня: Федрезерв оставил ставки без изменений, велика вероятность понижения ставки ЦБ.
> Глобальные факторы: на глобальном фронте без перемен. Как и ожидалось, по итогам вчерашнего заседания, в последний раз состоявшегося под председательством Джанет Йеллен, ФРС США оставила ставки без изменений на уровне 1,50%. Общий тон пресс-релиза, опубликованного Комитетом по операциям на открытом рынке, представляется более оптимистичным в части перспектив экономического роста и инфляции. Это укрепило веру инвесторов в то, что 21 марта ставки в США будут повышены на 25 б. п. Глобальные рынки практически никак не отреагировали на принятое решение; небольшую поддержку оно оказало доллару (подробнее см. опубликованный сегодня обзор "Итоги заседания ФРС США. Джанет Йеллен ушла, курс прежний").
Решение ФРС ознаменовало конец весьма непростого периода для доллара, который продолжался в течение последнего месяца. Индекс DXY в январе упал на 3,3%, что стало самым значительным помесячным снижением за период с марта 2016 года. Более того, для американской валюты этот январь стал самым трудным первым месяцем года с 1987 года, при этом индекс S&P500 прибавил 5,6%, показав лучшую помесячную динамику с конца 2015 года.
Завтра США представят данные по рынку труда. Между тем, согласно вчерашнему отчету агентства ADP, число рабочих мест в частном секторе США увеличилось на 234 тыс., что вселяет оптимизм. Еще больше ситуацию прояснит запланированная на сегодня публикация индекса сокращения рабочих мест, рассчитываемого консалтинговым агентством Challenger, Gray & Christmas (15:30 мск), и индекса деловой активности ISM в производственном секторе (18:00 мск). Кроме того, в 14:15 мск с речью выступит главный экономист ЕЦБ Петер Прат.
> Прогноз. Мы ожидаем укрепления доллара: не исключено, что он протестирует отметку 1,2350 относительно евро.
> Региональные факторы: замедление инфляции делает снижение ставки ЦБ почти неизбежным. Вчера рубль немного подорожал относительно доллара США - на 0,3%, воспользовавшись благоприятной ситуацией. Другие валюты развивающихся рынков, за исключением бразильского реала, прибавили в цене по 0,7-10,0% - на этом фоне вчерашние успехи рубля выглядят довольно скромно. При этом доллар пользовался хорошим спросом у российских игроков, когда пара USD/RUB преодолевала уровень в 56,2.
Иностранные участники рынка продолжали активно покупать облигации федерального займа, поскольку Минфин США так и не опубликовал доклад по российскому суверенному долгу. Доходность ОФЗ снизилась на 3-9 б. п. На аукционах Минфина второй день подряд наблюдался достаточно высокий спрос на федеральные обязательства.
Потребительские цены в России за неделю к 29 января не выросли. Инфляция за первые 29 дней января составила всего 0,3%; для сравнения, за аналогичный период 2017 года цены выросли на 0,6%. Получается, что темпы годовой потребительской инфляции продолжают снижаться и уже, вероятно, приблизились к отметке 2,2%. Снижение темпов потребительской инфляции в начале года было в основном обусловлено менее значительным, чем обычно, ростом цен на фрукты и овощи, умеренным повышением транспортных тарифов, а также замедлением роста цен на бензин. Принимая во внимание продолжающуюся дезинфляцию, укрепление рубля и вялую макроэкономическую динамику в конце 2017 года, мы оцениваем вероятность февральского снижения ставки ЦБ на 25 б. п. как довольно высокую.
> Прогноз. Курс рубля достаточно сбалансирован: если не будет каких-либо глобальных потрясений, пара USD/RUB, вероятно, удержится вблизи отметки 56,2.