FX Beat - 10 января 2018

> Сегодня: нисходящий тренд на рынке облигаций.
> Глобальные факторы: продажи гособлигаций США. Вчера доходность 10-летних гособлигаций США превысила 2,50% впервые с марта 2017 года. Такие авторитетные инвесторы на рынке облигаций как Билл Гросс и Джеффри Гундлах все активнее говорят о нисходящем тренде на рынке долговых бумаг.
Повышение доходности гособлигаций США оказывает поддержку доллару, пара EUR/USD достигла минимума 1,1920. Неожиданно укрепилась против доллара и японская иена, хотя обычно эта валюта демонстрирует обратную корреляцию с доходностью американских гособлигаций. Динамика казначейских обязательств США и курс иены по крайней мере отчасти объясняются ожиданиями того, что Банк Японии может сократить масштабную программу выкупа облигаций.
Вчера мы опубликовали краткий обзор, в котором проанализировали глобальные факторы, который будут определять динамику рынков в текущем году (Global FX/Rates - A Goldilocks Start to 2018). На наш взгляд, в ближайшее время должны проявиться риски, которые повлияют на настрой инвесторов, но в то же время некоторые события могут поддержать оптимизм. Мы также полагаем, что завышенные оценки могут привести к резкой коррекции.
> Прогноз. Если доходность 10-летних гособлигаций США еще сильнее превысит 2,50%, пара EUR/USD может снова нацелиться на отметку 1,20.
> Региональные факторы: рубль наверстывает упущенное. Вчера, во время первых с начала года полноценных торгов на российском валютном рынке (оборот на Московской бирже достиг $3,8 млрд.), прослеживалась тенденция к снижению пары USD/RUB. В течение дня она протестировала локальный минимум 56,80. Экспортеры активно продавали доллары, исходя из того, что позитивный настрой инвесторов по отношению к сравнительно рискованным активам будет способствовать дальнейшему укреплению рубля.
При этом Минфин вчера не покупал иностранную валюту - валютные интервенции, вероятно, возобновятся лишь в понедельник. Отметим также, что в пятницу и понедельник наступит последний срок для налоговых выплат соответственно ЛУКойла и Татнефти, которым в общей сложности предстоит выплатить 130 млрд. руб.
В России в 16:00 ожидается подтверждение данных по потребительской инфляции за декабрь, темпы которой, по предварительным оценкам, обнародованным в конце месяца, составили 2,5% относительно уровня годичной давности. Если окажется, что фактические темпы инфляции были ниже, это может спровоцировать дальнейшее снижение доходности ОФЗ и привлечь дополнительное внимание к очередному решению ЦБ по процентным ставкам 9 февраля.
Сохраняется повышенный спрос на валютную ликвидность: вчера своп-разница по валютному свопу овернайт в паре USD/RUB на фоне высокой торговой активности в какой-то момент сократилась до нуля. Позднее она вновь стала положительной - признак того, что Банк России в этой ситуации, судя по всему, возобновил операции "валютный своп" по продаже долларов США за рубли, как и 29 декабря. Вчерашняя ситуация была менее экстремальной, чем в конце декабря, когда упомянутая своп-разница на фоне пассивности ЦБ к концу дня опустилась значительно ниже нулевой отметки (что предполагает рост долларовых ставок до двузначных значений), а некоторые участники рынка предпочли воздержаться от поставки иностранной валюты на Московской бирже.
> Прогноз. Пара USD/RUB может рассчитывать на значительную поддержку в диапазоне 56,75-56,80.