FX Beat - 15 января 2018

> Сегодня: прорыв ключевых уровней - доходность 10-летних и двухлетних гособлигаций США превысила соответственно 2,5% и 2%, индекс DXY нацелился на отметку 90, цены на нефть превысили $70/барр.; в США выходной.
> Глобальные факторы: индекс DXY может упасть до отметки 90. Доллар США испытывает давление со всех сторон, пара EUR/USD торгуется выше 1,22, а индекс DXY сегодня опустился ниже прошлогоднего минимума до самой низкой отметки за три года и нацелился на уровень 90.
Курс доллара снижается, несмотря на рост доходности гособлигаций США, который обычно оказывает поддержку американской валюте. На прошлой неделе доходность 10-летних казначейских обязательств превысила 2,50%, а у двухлетних бумаг она достигла 2%.
На текущей неделе не ожидается большого потока новостей, особенно сегодня, поскольку рынки США закрыты в связи с национальным праздником. До конца недели несколько американских банков должны представить отчетность за 4К17. Что же касается макроэкономической статистики, то в среду в США выходят данные по промышленному производству, а в пятницу - индекс настроений потребителей.
> Прогноз. Хотя мы полагаем, что доллар уже достаточно ослаб за последнее время, его падение ниже ключевых уровней указывает на то, что возможно дальнейшее снижение. Праздник в США сегодня может ограничить ослабление доллара, однако пара EUR/USD, вероятно, удержится выше 1,22.
> Региональные факторы: спред российского суверенного CDS достиг минимального уровня с 2008 года. В начале текущей недели главным фактором для российских активов станут попытки цен на нефть преодолеть рубеж $70/барр.: сегодня ночью котировки Брент второй раз за несколько дней поднимались выше этой отметки.
Примечательно, что с момента возобновления торгов на российских площадках после новогодних каникул рубль по темпам укрепления отставал от других валют развивающихся рынков, несмотря то, что в первую неделю января российская валюта пыталась догнать аналоги, а цены на нефть шли вверх. Мы полагаем, что укреплению рубля препятствует тревога, связанная с тем, что до конца января в США будет представлен доклад о целесообразности введения новых санкций против России.
Еще одним ограничивающим фактором являются покупки Минфином иностранной валюты, ежедневный объем которых составляет $265 млн.
Впрочем, несмотря на нервозность, связанную с санкциями, спред пятилетнего суверенного CDS продолжает уменьшаться и сейчас составляет менее 110 б. п. - это ниже уровня, наблюдавшегося в 2014 году, до украинского кризиса. Более этого, это минимальное значение с 2008 года - последний раз такие уровни были зафиксированы незадолго до краха Lehman Brothers. Достижение этого рубежа - знаменательное событие, свидетельствующее о восстановлении доверия инвесторов к России благодаря стабильной и прозрачной бюджетной и денежно-кредитной политике.
> Прогноз. С технической точки зрения, мало что может помешать паре USD/RUB в ближайшие дни направиться к уровню 56. Однако его достижение может показаться инвесторам привлекательным моментом для покупок американской валюты.