FX Beat - 17 июля 2017

> Сегодня: доллар США под давлением на фоне разочаровывающей статистики в США
> Глобальные факторы: ослабление доллар. Курс доллара США на прошлой неделе шел вниз, а в пятницу это снижение ускорилось после публикации июньских данных по инфляции и розничным продажам в США, которые не оправдали ожиданий. Индекс потребительских цен в США в июне не изменился по сравнению с маем, а расходы потребителей сократились, что ставит под сомнение прогнозы восстановления роста ВВП США в 2К17. На прошлой неделе такие валюты как южноафриканский ранд и австралийский доллар укрепились более чем на 3% против доллара США, а индекс DXY упал до самого низкого уровня с сентября.
На текущей неделе давление на доллар США может ослабеть, поскольку не ожидается публикации большого количества макростатистики. Сегодня в 15:30 по московскому времени выходит индекс деловой активности в обрабатывающем секторе штата Нью-Йорк (Empire State Manufacturing), а для ФРС США начинается "период молчания" в преддверии заседания по денежно-кредитной политике на следующей неделе. Сегодня утром в Китае вышли данные, согласно которым ВВП страны в 2К17 вырос на 6,9% относительно 2К16, т. е. темпы роста были примерно такими же, как в первом квартале.
На фоне улучшившихся перспектив экономического роста в еврозоне в четверг в центре внимания, вероятно, будет заседание ЕЦБ. Однако в условиях, когда инфляция остается ниже целевого уровня, а евро укрепляется, президент ЕЦБ Марио Драги, скорее всего, проявит осторожность, и значительные изменения в политике ЕЦБ более вероятны в сентябре. На этой неделе также ожидается большое количество финансовых отчетов американских компаний за 2К17.
> Прогноз. Основная поддержка для индекса DXY на этой неделе расположена в области 94,75.
> Региональные факторы: корпоративный сектор поддержит рубль. Во второй половине минувшей недели рубль заметно укрепился, получив поддержку от ослабления доллара и масштабных продаж иностранной валюты российскими компаниями. Приближается важный период основных июльских налоговых выплат (25-28 июля) и ключевой этап дивидендных выплат (17 июля - 3 августа), так что рубль, возможно, продолжит укрепляться. Что касается дивидендов, то корпоративному сектору предстоит выплатить около 700 млрд. руб.
Между тем не за горами 28 июля - заседание Банка России. Возможны два варианта - либо ставка будет снижена на 25 б. п., либо ее оставят на прежнем уровне. Прозвучавшие на прошлой неделе комментарии представителей ЦБ свидетельствуют о том, что регулятор уверен во временном характере ускорения потребительской инфляции. Тем не менее инфляционные ожидания приковывают к себе все больше внимания, и они могут помешать смягчению денежно-кредитной политики (так, в июне нескорректированный показатель инфляционных ожиданий остался выше 10%). Шансы принятия по итогам предстоящего заседания ЦБ обоих упомянутых выше решений оцениваются одинаково, так что динамика курса рубля в ближайшие дни может оказаться критически важной.
Как уже не раз бывало ранее, ЦБ может за неделю до заседания просигнализировать инвесторам о том, какое решение будет принято. Кроме того, в среду в России выйдут данные по потребительскому сектору и по рынку труда за июнь.
> Прогноз. Масштабные продажи иностранной валюты могут оказать дальнейшее давление на пару USD/RUB и увести сегодняшний курс ниже 59.