FX Beat - 2 августа 2017

> Сегодня: пара USD/RUB может второй день подряд закрыться выше отметки 60.
> Глобальные факторы: данные ADP по занятости в США. Вчера доллар стабилизировался, но, судя по динамике торгов, пара EUR/USD вполне может попробовать преодолеть отметку 1,20, прежде чем потенциал роста будет исчерпан.
Впрочем, фундаментальных оснований для роста пары EUR/USD с текущих уровней мы не усматриваем и ожидаем коррекции. Во-первых, рынок считает вероятность повышения ставки Федрезерва довольно низкой - так, на конец года она составляет менее 40%, а максимальное повышение до конца 2018 года оценивается не более чем в 30 б. п. Таким образом, мы считаем весьма вероятной переоценку ожиданий в сторону более вероятного повышения.
Во-вторых, хотя макростатистика из еврозоны улучшается, спред двухлетних бундов и КО США по-прежнему составляет около 200 б. п, как и в начале года, хотя евро с того момента укрепился против доллара на 12%. Таким образом, разница в процентных ставках не оправдывает нынешний рост евро против доллара.
В-третьих, объем длинных позиций по EUR/USD завышен. Данные Комиссии по торговле сырьевыми фьючерсами показывают, что на прошлой неделе чистая длинная спекулятивная позиция по евро составляла 91 тыс. контрактов, что близко к историческим максимумам 2007, 2011 и 2013 годов.
И, наконец, в-четвертых, мы сомневаемся, что ЕЦБ спокойно отнесется к укреплению евро, учитывая, что экономическая динамика в еврозоне слабая, а инфляция сильно ниже целевого уровня. Если пара EUR/USD продолжает расти, вполне вероятны вербальные интервенции со стороны европейского регулятора. Поэтому мы по-прежнему ожидаем, что в третьем квартале EUR/USD отступит к уровню 1,15.
> Прогноз. Сегодня в центре внимания - данные по занятости в США от ADP (15:30 мск). Позже в течение дня также выступят некоторые представители ФРС США. Пара EUR/USD останется возле отметки 1,18.
> Региональные факторы: пара USD/RUB закрепилась выше отметки 60,00. Вчера министр экономики Максим Орешкин заявил, что курс рубля должен удержаться приблизительно на текущих уровнях.
Мы отнюдь не склонны интерпретировать это как прогноз - напротив, по нашему мнению, слова министра отчасти подтверждают, что снизившись за последнее время курс рубля приблизился к справедливым уровням, поэтому необходимости в его дальнейшем ослаблении нет. В середине февраля Максим Орешкин высказал предположение, что вскоре курс российской валюты снизится. На тот момент обменный курс составлял около 57 руб. за доллар.
Сегодня в России в центре внимания будет еженедельная инфляционная статистика (в 16:00 мск), которая, предположительно, подтвердит тенденцию к снижению цен на продукты питания. В США выйдут данные Управления энергетической информации по товарным запасам нефти (в 17:30 мск). Обнародованные вчера данные Американского института нефти зафиксировали увеличение товарных запасов на 1,8 млн. барр.
> Прогноз. Пара USD/RUB сегодня может закрытья выше зафиксированного 21 июня максимума 60,43. После этого рынок нацелится на уровень 60,50.