FX Beat - 21 июля 2017

> Сегодня: впереди - спокойный день; евро - в авангарде валютного рынка.
> Глобальные факторы: евро рвется вверх. Панъевропейская валюта вчера относительно доллара укрепилась до лучшего с января 2015 года уровня. Главным катализатором стала пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги, который, похоже, не предпринял достаточных усилий для того, чтобы охладить ожидания рынка, согласно которым уже в сентябре будет объявлено о сворачивании масштабной программы количественного смягчения.
Вместе с тем, на наш взгляд, Марио Драги не сделал практически ничего, что могло бы объяснить столь сильное укрепление евро. Он заявил, что эксперты ЕЦБ единодушно решили не вносить каких-либо изменений в прогноз банка и что не обсуждалась возможность отказа от сворачивания программы. Марио Драги добавил, что ужесточение финансовых условий - последнее, чего желает ЕЦБ.
В связи с этим мы считаем, что непропорционально большую роль в резком укреплении евро относительно доллара играет позиционирование инвесторов на валютном рынке. Достигнув отметки 1,1650, пара EUR/USD приблизилась к нескольким критическим уровням сопротивления. Мы также обращаем внимание на то, что, несмотря на вчерашнюю волатильность, доходность индикативных выпусков немецких бундов сегодня утром снижается относительно уровней, наблюдавшихся перед решением ЕЦБ.
Впрочем, доллар сдает позиции и относительно других валют. Этому способствовали появившиеся вчера в прессе сообщения о том, что Роберт Мюллер, руководитель специальной комиссии США, расширит область проводимого расследования и займется анализом деловых сделок президента Дональда Трампа.
> Прогноз. Сегодня значимых публикаций не ожидается. Мы полагаем, что евро относительно доллара укрепился слишком сильно, однако рынки, движимые эмоциями, могут подтолкнуть курс к 1,17.
> Региональные факторы: перспективы снижения ставки ЦБ снова стали неопределенными. Вчера объем рублевых операций на валютном рынке снова был достаточно умеренным - $3,5 млрд. Поскольку пара USD/RUB отступила чуть ниже отметки 59,00, а уровень волатильности снизился, это создает предпосылки для решения о снижении ставки ЦБ на 25 б. п. на ближайшем заседании совета директоров (через неделю). Впрочем, мы по-прежнему полагаем, что Банк России оставит ставку на уровне 9,0%.
Рубль стабилен, вопреки тому, что сейчас в полном разгаре сезон дивидендных выплат. Сегодня предстоят выплаты со стороны нескольких крупных корпораций, которые могут обеспечить некоторый дополнительный спрос на российскую валюту. В конце будущей недели ситуация может измениться: возможно, мы увидим повышение спроса на иностранную валюту, обусловленное обратной конвертацией полученных дивидендов (на сумму до $0,5 млрд.). Впрочем, этот спрос окажется незначительным на фоне предложения со стороны российских компаний, которые могут выставить на продажу более $4,0 млрд., чтобы профинансировать налоговые выплаты 25-28 июля.
> Прогноз. Ситуация вокруг пары USD/RUB пока неопределенна, однако позитивная динамика валют развивающихся рынков в сочетании с локальным спросом на рубли позволяет предположить, что в ближайшие дни курс может протестировать отметку 58,50.