FX Beat - 28 июля 2017

> Сегодня: Банк России, вероятно, оставит ключевую ставку на уровне 9,0%, но не откажется от курса на смягчение денежно-кредитной политики.
> Глобальные факторы: восстановление доллара США. Вчера доллар немного отыграл понесенные в последние дни потери - инвесторы более взвешенно оценили принятые на этой неделе решения ФРС США. Как мы уже отмечали, на уровнях выше 1,17 пара EUR/USD выглядит довольно неустойчиво.
В краткосрочной перспективе курс европейской валюты, по нашим оценкам, не сможет вернуться к ранее протестированному максимуму $1,1780 за евро, поскольку ожидаемое повышение ставки Федрезерва до конца года уже учтено рынком и сейчас этому фактору уделяется заметно меньше внимания. Основанием для пересмотра наших оценок могут стать данные по динамике ВВП США (выйдут сегодня в 15:30 мск), если они окажутся заметно хуже, чем ожидалось. Консенсус-прогноз предполагает, что по итогам второго квартала будет зафиксировано повышение аннуализированных темпов роста американской экономики до 2,7% (в первом квартале они составили всего 1,4%).
В 12:00 мск сегодня выйдут данные по настроениям потребителей в странах еврозоны, а в 15:00 мск - по индексу потребительских цен в Германии. Ожидается, что темпы потребительской инфляции в Германии останутся очень низкими - 1,4% в годовом выражении (это заметно ниже таргетируемого ЕЦБ уровня 2,0%).
> Прогноз. Если данные по ВВП США за второй квартал разочаруют рынок, пара EUR/USD может двинуться к отметке 1,1750.
Региональные факторы: ЦБ и санкции. Сегодня главным событием будет решение ЦБ РФ по процентной ставке, которое ожидается в 13:30. Мы полагаем, что ставка останется на уровне 9% (подробнее см. в обзоре "Прогноз итогов заседания ЦБ РФ. Ничему не верь, все подвергай сомнению"). Мы ждем, что, несмотря на обнадеживающие данные по недельной инфляции, ЦБ проявит осторожность, поскольку темпы годовой инфляции в июне резко выросли (до 4,4%), а инфляционные ожидания, которые в предыдущие месяцы снижались, стабилизировались.
На текущей неделе снова начались разговоры о том, что ставка ЦБ может быть снижена на 25 б. п. Некоторую почву для таких настроений обеспечивают укрепление рубля и повышение цен на нефть, однако мы не думаем, что центральный банк отреагирует на столь краткосрочные изменения. Более вероятно, что в своем заявлении ЦБ отметит необходимость дальнейшего замедления помесячной инфляции. В апреле одним из аргументов для снижения ставки ЦБ на 50 б. п. было то, что инфляция замедлялась более значительно, чем предполагал прогноз, однако сейчас ситуация обратная - в июне рост потребительских цен ускорился.
Сегодня ночью Сенат США 98 голосами против двух одобрил пересмотренный законопроект о санкциях против России, Ирана и КНДР. Теперь, после одобрения обеими палатами Конгресса, законопроект поступит на подпись Дональду Трампу. Впрочем, даже если президент США воспользуется своим правом вето, Конгресс сможет легко преодолеть этот запрет, и потому почти нет сомнений в том, что закон о санкциях будет утвержден. Тем не менее, пока неясно, когда именно законопроект поступит на подпись Дональду Трампу. Принятие закона о санкциях против России окажет давление на курс рубля.
> Прогноз. Запланированная на сегодня выплата налогов на прибыль (на общую сумму 280 млрд. руб.) может немного поддержать рубль. Если ЦБ РФ оставит ключевую ставку без изменений, это не отразится на паре USD/RUB. Если же ставка будет снижена на 25 б. п., рубль может временно подорожать на 0,5%, однако затем его курс снова снизится. Мы полагаем, что ЦБ еще раз просигнализирует, что намерен продолжить смягчение своей политики в 2П17, и сегодняшнее заявление вряд ли изменит ожидания того, что в общей сложности ставка ЦБ может быть снижена примерно на 75 б. п.