FX Beat - 31 июля 2017

> Сегодня: рынки оценивают последствия новых санкций; ставка ЦБ осталась на уровне 9,0%.
> Глобальные факторы: спокойное начало насыщенной публикациями недели. Июль оказался весьма неудачным месяцем для доллара США. Индекс DXY с начала июля снизился более чем на 2%, обеспечив почти 3%-й рост пары EUR/USD. Лучшую динамику по итогам месяца продемонстрировали бразильский реал (плюс 5,6%), норвежская крона (плюс 5,5%) и канадский доллар (плюс 4,0%).
Негативная динамика доллара США была обусловлена несколькими факторами. Шесть месяцев назад предполагалось, что на его курс должны позитивно повлиять изменения денежно-кредитной политики и ее разнонаправленность по обе стороны Атлантики, причем особенно значительные расхождения ожидались между курсом Федрезерва и позицией ЕЦБ. Однако такие ожидания не оправдались, и это оказало давление на курс доллара.
На предстоящей неделе ожидается несколько значимых статистических публикаций в США. В пятницу выйдут данные по американскому рынку труда, которые, как всегда, привлекут большое внимание со стороны инвесторов. Перед этим ожидается публикация июньского дефлятора расходов на частное потребление, который имеет большое значение, поскольку он влияет на краткосрочные ожидания Федрезерва. Кроме того, во вторник выйдут данные ISM. Сегодня публикаций будет довольно мало, наиболее значимая среди них - данные по потребительской инфляции в странах еврозоны за июль (выйдут в 12:00 мск).
> Прогноз. Сегодня индекс DXY должен удержаться вблизи отметки 93,50 пункта.
> Региональные факторы: санкции и политика ЦБ. В пятницу Банк России оставил ключевую ставку на уровне 9,0%. Официальный комментарий ЦБ был довольно сдержанным, решение совета директоров объяснялось замедлением процесса дезинфляции. Впрочем, Банк России, судя по всему, не особо обеспокоен этой тенденцией - ускорение инфляции в последнее время в официальном пресс-релизе характеризуется как "временное".
Если предстоящие данные подтвердят это, мы ожидаем, что на заседании 15 сентября ЦБ РФ продолжит снижение ставок, и даже курс USD/RUB выше 60 не станет существенным препятствием к этому. Важно то, что до заседания ЦБ успеет ознакомиться с данными по инфляции и инфляционным ожиданиям еще за два месяца. Подробнее об этом в нашем обзоре "Заседание руководства ЦБ РФ. Ключевая ставка не изменилась, снижение в сентябре вполне возможно", опубликованном в прошлую пятницу.
На это неделе ожидаются значительные дивидендные выплаты (около 342 млрд. руб.), прежде всего от Газпрома, АЛРОСА и Транснефти. Впрочем, мы полагаем, что спрос на валюту из-за обратной конвертации дивидендных выплат окажется сильнее, что приведет к давлению на рубль.
В начел торгов главной темой для рынка будут последние события вокруг санкций. Вечером в пятницу президент США подтвердил, что подпишет одобренный Конгрессом США законопроект. В ответ на эту инициативу Россия объявил о сокращении максимально дозволенного числа сотрудников американской дипломатической миссии в России и о прекращении доступа на два объекта в Москве, являющихся дипломатической собственностью США.
> Прогноз. Ряд факторов, и прежде всего - новые санкции США, могут удержать пару USD/RUB на сегодняшних торгах выше отметки 60. Возможно, она даже перешагнет отметку 60,20 - максимум предыдущей недели.