FX Beat - 5 октября 2017

> Сегодня: протокол последнего заседания ЕЦБ и данные по инфляции в России.
> Глобальные факторы: напряженная ситуация в Испании. Перспектива конституционного кризиса в Испании оказывает давление на финансовые активы страны. Вчера испанский фондовый индекс IBEX 35 упал на 2,9%, а доходность суверенных облигаций Испании и долговых бумаг Каталонии растет. После референдума, который состоялся на прошлой неделе, президент Каталонии подтвердил, что регион намерен объявить о своей независимости от Испании в ближайшие дни. Испанские власти в свою очередь, категорически отвергают такой сценарий. Эта ситуация пока не оказала заметного влияния на курс евро, однако дальнейшее развитие событий, безусловно, может негативно отразиться на единой европейской валюте.
Сегодня в центре внимания снова будут ЕЦБ и ФРС США. На 14:30 мск запланирована публикация протокола заседания ЕЦБ от 7 сентября. Инвесторы будут с особым вниманием анализировать этот документ, чтобы понять позицию ЕЦБ в преддверии заседания 26 октября, на котором банк объявит о своих планах относительно количественного смягчения. В США ожидаются выступления нескольких представителей ФРС. Вчера ночью Джанет Йеллен в своей речи никак не прокомментировала перспективы процентных ставок.
> Прогноз. Если протокол заседания ЕЦБ покажет, что банк не намерен существенно ужесточать свою политику, а ситуация в Испании будет накаляться, пара EUR/USD может отступить до 1,17.
> Региональные факторы: инфляция замедлится до 3%. Судя по вчерашним данным, недельная инфляция в России остается на нулевой отметке, из чего можно сделать вывод, что помесячная инфляция в сентябре должна была замедлиться. На наш взгляд, в сентябре годовой рост ИПЦ (публикация этих данных ожидается сегодня), скорее всего, замедлится до 3,0% против 3,3% в августе. Если эти прогнозы подтвердятся, в ЦБ РФ вполне могут возобновиться дискуссии об изменении процентной ставки - рынки пока не вполне уверены в том, что заседании 27 октября она будет снижена на 25 б. п.
Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина намерена посетить форум Finopolis 2017, где может выступить с комментариями.
Сегодня мы опубликовали (пока на английском языке) краткий обзор, в котором проанализировали взаимосвязь между валютной ликвидностью и курсом рубля. Мы полагаем, что ухудшение ситуации с ликвидностью на валютном рынке влияет на курс рубля лишь косвенно и что масштаб этого влияния сейчас ограничен - в конце 2014 года он был намного значительнее. Напоминаем, что наш базовый сценарий предусматривает укрепление доллара до 60 руб. к концу года.
> Прогноз. Дневной оборот валютных торгов на Московской бирже по-прежнему невелик, вчера он с трудом достиг $3 млрд. Если инфляция за сентябрь окажется неожиданно низкой, возможен скачок спроса на ОФЗ, в результате чего доллар может упасть ниже 57,50 руб.