FX Beat - 6 октября 2017

> Сегодня: в США выйдет официальная статистика по местному рынку труда, на которую, вероятно, повлияли последствия недавних ураганов.
> Глобальные факторы: небесспорные данные по американскому рынку труда. Вчера доллар США подорожал относительно большинства мировых валют, причем, что особенно примечательно, пара EUR/USD снизилась до менее 1,1700. Укреплению американской валюты способствовало восстановление доходности казначейских обязательств США. В частности, доходность десятилетних гособлигаций поднялась до 2,35%, т. е. выросла приблизительно на 30 б. п. по сравнению с сентябрьским минимумом. Тот факт, что индекс DXY и доходность десятилетних казначейских обязательств опустились до минимальных значений почти одновременно - 8-9 сентября, говорит о высокой степени корреляции между этими двумя индикаторами.
Сегодня инвесторы уделят большое внимание официальной статистике по уровню занятости в США за сентябрь. При этом интерпретировать ее основной показатель будет весьма затруднительно, поскольку на эти данные, вероятно, повлияла серия ураганов, обрушившихся на территорию США. Примечательно, что консенсус-прогноз предполагает рост числа рабочих мест на 80 тыс. ед. - это почти вдвое меньше числа новых рабочих мест, появившихся в августе. Ввиду возможных искажений в сегодняшней статистике мы сосредоточим внимание на данных о средних заработках американских физлиц.
В пятницу также предстоят выступления нескольких представителей Федрезерва. Вероятность повышения ставки федеральных фондов 1 ноября рынки пока оценивают как нулевую, однако вероятность ее повышения в 13 декабря на 25 б. п., по текущим рыночным оценкам, составляет 75%.
> Прогноз. Сохраняется тенденция к дальнейшему укреплению доллара США. Если статистика по рынку труда окажется неудовлетворительной, инвесторы спишут это на последствия ураганов, а если благоприятной - это будет интерпретировано как признак хорошего состояния американской экономики. Пара EUR/USD сегодня может нацелиться на уровень 1,1650.
> Региональные факторы: инфляция достигла 3%. Росстат вчера подтвердил, в сентябре потребительская инфляция в годовом выражении составила 3,0%. Это рекордно низкий уровень - темпы инфляции существенно снизились по сравнению с августом, когда они составили 3,3%. Новое замедление инфляции вызвано в первую очередь падением цен на продукты питания. Теперь наши экономисты ожидают, что по итогам года ИПЦ может оказаться вблизи текущего уровня, тогда как, по прогнозам ЦБ, он будет находиться в диапазоне 3,5-3,8% (мы полагаем, что регулятор пересмотрит свой прогноз в сторону понижения).
Вопрос в том, насколько такое развитие событий, с учетом перспектив четвертого квартала, свидетельствует о "существенном и устойчивом" (согласно пресс-релизу ЦБ) отклонении темпов инфляции от целевого уровня 4%. Мы полагаем, что Банк России не будет спешить и 27 октября понизит ключевую ставку всего на 25 б. п. Однако, если темпы инфляции ближе к концу года будут значительно ниже целевых, это повысит вероятность того, что 15 декабря Банк России снизит ставку на 50 б. п.
> Прогноз. Торги по паре USD/RUB на этой неделе проходили в тихом режиме на небольших объемах. Восстановление цен на нефть, наблюдавшееся вчера после российско-саудовских заявлений о вероятности продления соглашения ОПЕК+, было нивелировано укреплением доллара. Сегодня пара USD/RUB, вероятнее всего, будет торговаться в диапазоне 57,75-58,00.