Газпром - Закрываем краткосрочную торговую идею

Мы закрываем краткосрочную торговую идею по бумагам Газпрома, которая была обусловлена опережающей динамикой котировок. Торговая идея, представленная 10 февраля, обеспечила опережающий рост на 2-3 п. п.: с этого момента котировки Газпрома поднялись почти на 5%, тогда как индекс РТС вырос на 2,6%, а MSCI EM - на 2,1%.Мы открыли торговую идею в преддверии состоявшегося на этой неделе "дня инвестора", ожидая появление новых позитивных инициатив, в частности, в вопросах оптимизации капиталовложений и свободного денежного потока. Во вторник в ходе "дня инвестора" в Нью-Йорке руководство газового концерна представило намного более гибкие стратегические цели и указало на возможность сокращения расходов в случае сохранения слабой конъюнктуры газового рынка. Между тем в числе позитивных моментов - объявление о том, что коэффициент дивидендных выплат может увеличиться более существенно, чем предусмотрено минимальным порогом дивидендной политики. Как следствие, дивидендная доходность 2020 года может вырасти до 7,8%, несмотря на сокращение дивидендной базы относительно уровня годичной давности. Кроме того, руководство обсудило планы по запуску опционной программы для топ-менеджеров: компенсационные пакеты будут привязаны к динамике котировок (вплоть до 50% вознаграждения может выплачиваться акциями).Таким образом, ключевые катализаторы сработали в точности в соответствии с нашими ожиданиями, и теперь мы закрываем данную торговую идею.В более долгосрочной перспективе мы по-прежнему рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Газпрома: мы ожидаем повышения рыночных оценок на фоне улучшения генерации свободного денежного потока и роста дивидендов в ближайшие пять лет. На наш взгляд, Газпром сократит капиталовложения, умеренно увеличит свой экспорт газа в Европу и нарастит поставки газа и ЖУВ на рынки Азии, при этом цены на газ в 2022-2023 годах, вероятно, начнут восстанавливаться. Мы полагаем, что к 2025 году компания сможет повысить доходность свободного денежного потока (после уплаты процентов) до 25%, а дивидендную доходность - до 14%.