МТС - Получен контроль над МТС Банком, коэффициент "цена/капитал 2018о" - 1,3

МТС вчера объявили о приобретении 28,6% в МТС Банке у своего ключевого акционера АФК "Система" за 8,3 млрд. руб. Таким образом, доля МТС в МТС Банке выросла до 55%, а АФК "Система" сохранила за собой 43%. По нашим оценкам, коэффициент "цена/капитал 2018о" в рамках сделки составляет 1,3, что соответствует оценке на уровне Сбербанка (по данным консенсус-прогноза, представленного Bloomberg). В качестве стратегического обоснования сделки компании приводят стремление упростить сотрудничество МТС и МТС Банка по совместным финансовым проектам. Стоимость сделки приемлема для МТС с учетом высоких свободных денежных потоков компании (около 70 млрд. руб. в год) и ее низкой долговой нагрузки (соотношение "чистый долг/EBITDA" 1,1 по итогам 1К18). Мы ожидали сделку и отмечали ее как один из основных факторов риска для компании, если бы МТС переплатили. Итоговая оценка такого впечатления не производит. Мы считаем сделку в целом позитивной для компании, поскольку она не только снимает вышеупомянутый риск, но и предполагает усиление МТС в сфере финтеха. Хотя в долгосрочной перспективе у нас в целом нейтральный взгляд на акции МТС, после недавней коррекции они выглядят привлекательно: предполагают 9%-ю дивидендную доходность на 12 месяцев и коэффициент "cтоимость предприятия/EBITDA 2019о" на уровне 4,1 (с учетом обязательств по аренде).