Московская биржа - Соотношение рисков и доходности обусловливает рекомендацию ПОКУПАТЬ

После введения в апреле Соединенными Штатами новых антироссийских санкций котировки Московской биржи показывали крайне разочаровывающую динамику: в целом репутация данной бумаги как защитного актива подорвана. Регулярное появление тех или иных "единовременных" факторов также не способствовало улучшению ситуации: этот фактор перевешивал сильные результаты и отвлекал внимание инвесторов от высокого темпа роста комиссионного дохода (на уровне 13-15%). Кроме того, по оценочным коэффициентам Московская биржа занимает некоторое промежуточное положение: коэффициент "цена/прибыль 2019о" на уровне 10,2 при дивидендной доходности 8% выглядит неплохо для биржи, однако Сбербанк, самая ликвидная бумага российского финансового сектора, торгуется на уровне 4,7 по коэффициенту "цена/прибыль 2019о" и с дивидендной доходностью почти 9%. Как бы то ни было, при цене 100 руб. за акцию соотношение риска и доходности, по нашему мнению, говорит в пользу сохранения рекомендации ПОКУПАТЬ акции Московской биржи. На наш взгляд, риски понижения оценки ограничены, структура выручки улучшается, минимум в части прибыли уже пройден, а оценочные коэффициенты ниже среднерыночных. Мы понижаем нашу целевую цену до 126 руб. за акцию, в первую очередь из-за роста стоимости собственного капитала (сейчас она составляет 15%).