Газпром энергохолдинг - Дочерние структуры повысят норму дивидендных выплат в 2020 году до 50%

Вчера в рамках "дня инвестора" Газпром объявил, что уже в текущем году его дочерние предприятия начнут распределять среди акционеров 50% чистой прибыли по МСФО - этот коэффициент будет применяться при начислении дивидендов за 2019 год. Мы были настроены менее оптимистично, предполагая, что норма дивидендных выплат будет постепенно доведена до 50% лишь к 2022 году (т. е. ее применят к показателям за 2021 год). Это означает, что акционерам дочерних компаний Газпром энергохолдинга (ГЭХ) преподнесли приятный сюрприз. По нашим оценкам, такое изменение наиболее позитивно повлияет на дивидендные выплаты ТГК-1 в текущем году. Кроме того, оно повысит долгосрочную привлекательность акций ОГК-2 как дивидендного инструмента. Обновив наши модели, мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции ТГК-1 и ДЕРЖАТЬ акции Мосэнерго. Рекомендация по ОГК-2 повышена до ПОКУПАТЬ.> Щедрые дивидендные выплаты ожидаются уже в 2020 году. Газпром принял решение, что все его дочерние структуры должны распределить среди акционеров 50% чистой прибыли по МСФО за 2019 год. По нашим расчетам, это означает, что дивидендная доходность ТГК-1 составляет 11,8%, а ОГК-2 и Мосэнерго - 8,2%. Сильнее всего вырастут дивиденды ТГК-1, поскольку у этой компании разрыв между показателями по РСБУ и МСФО самый значительный.> Другие новости по итогам "дня инвестора" Газпрома. Финансовый директор газовой корпорации отметил, что она пока не планирует переводить все дочерние структуры ГЭХ на единую акцию. По нашему мнению, таких изменений в корпоративной структуре в краткосрочной перспективе на самом деле и не ожидалось, поэтому данный комментарий не должен повлиять на котировки акций.> Особый случай: новый прогноз для ОГК-2. По прогнозам ГЭХ, в отчетности ОГК-2 за четвертый квартал 2019 года должны быть отражены некоторые однократные списания или обесценения. Мы учли в моделируемых на 2019 год показателях списания на общую сумму 3,5 млрд руб. Мы также учли в нашей модели сделку по продаже Красноярской ГРЭС-2 Сибирской генерирующей компании (СГК). С учетом того, что ОГК-2 получит за этот актив 10 млрд руб., а его балансовая стоимость, по нашим оценкам, составляет около 5 млрд руб. (в 2016 году - 4,2 млрд руб.) мы заложили в нашу модель соответствующий однократный позитивный эффект, повысив оценку чистой прибыли за 2020 год на соответствующую сумму.