MSCI Russia - Итоги августовской ребалансировки индексов

Вчера вечером, как и планировалось, MSCI объявил итоги квартальной августовской ребалансировки индексов. Для России основным событием стало включение Яндекса в базу расчета индексов. В ходе этой ребалансировки порог рыночной капитализации был установлен в размере $4,0 млрд, что соответствует нашим оценкам. Изменения вступят в силу после закрытия глобальных рынков в понедельник, 31 августа.> Яндекс включен в индексы МSCI Russia и MSCI EM. Вес проформа московского листинга в базе расчета MSCI Russia составит 8,1%, а в MSCI EM - 0,28%. Индексный провайдер использовал количество акций 317,4 млн шт. (включая казначейские) и коэффициент free float 95%, что менее чем на 1% отличается от нашего базового сценария, представленного в нашем обзоре с окончательным прогнозом (доступен только на английском языке), и включает итоги июньского размещения акций Яндекса. По нашим оценкам, в бумаги Яндекса теперь должно быть перенаправлено более $510 млн средств пассивных фондов, отслеживающих индекс MSCI EM и его субиндексы. В результате включения бумаг Яндекса вес России в индексе MSCI EM увеличился с 3,2% до 3,4%.По нашим оценкам, с учетом цен вчерашнего закрытия Яндекс отстает от Норникеля на 2% в проформа индексе MSCI Russia Standard. Тот из двух эмитентов, у которого вес в индексе после ребалансировки окажется выше, займет заветное четвертое место в индексе MSCI Russia 10-40. У активных инвестфондов структура портфелей не всегда в точности соответствует структуре отслеживаемых индексов, однако мы ожидаем значительного оттока их средств из акций Норникеля, если Яндекс вытеснит эту бумагу с четвертого места в индексе MSCI Russia 10-40. Мы полагаем, что для ребалансировки MSCI Russia 10-40, вероятнее всего, будут использованы цены на момент закрытия торгов 19 августа. Примечательно, что включение акций Яндекса в индекс, по нашим оценкам, едва ли повлечет за собой значительный отток средств пассивных фондов из акций других российских эмитентов, входящих в этот индекс. Большая часть средств пассивных фондов, отслеживающих индексы MSCI и владеющих российскими бумагами, приходится на долю фондов, ориентированных на развивающиеся рынки в целом, а не исключительно на Россию. Соответственно, новые вложения в акции Яндекса возможны в основном не за счет оттока из российских бумаг, а за счет перетока из общей корзины бумаг развивающихся рынков. Небольшой отток средств, оценка которого приведена в таблице ниже, отражает последствия общего расширения индекса MSCI EM в результате последней ребалансировки.Сводная таблица итогов ребалансировки индекса MSCI Russia и прочих ключевых индикаторов приведена на странице ниже.> Корректировка числа акций Polymetal и прочие изменения в расчетной базе индексов MSCI. Еще одним изменением, имеющим отношение к российским акциям, стало увеличение на 0,3% числа акций Polymetal. Мы полагаем, что это решение не будет иметь серьезных последствий для бумаг компании.По итогам этой ребалансировки Яндекс - третье по величине добавление в индекс MSCI EM после двух китайских бумаг (банка Postal Savings Bank of China и железнодорожного оператора Beijing Shanghai High Speed Railway). В расчетную базу индекса MSCI EM Standard будет добавлено 12 бумаг, а исключено из нее - десять (в основном эти изменения затронут китайский, тайваньский и корейский индексы). В целом рыночная капитализация индекса MSCI EM была увеличена на 0,8%.Судя по обновленному прогнозу индексного провайдера MSCI, после того как в конце текущего года Кувейт будет переведен из индекса MSCI FM в индекс MSCI EM, его вес в последнем составит 0,6%.В индексах MSCI Russia Small-Cap и MSCI FM изменений не было. В индекс MSCI EM Small-Cap было добавлено девять бумаг, исключено - десять. Судя по изменениям в глобальных индексах MSCI, вес развивающихся рынков в индексе MSCI ACWI вырос с 12,4% до 12,5%.> Предварительный прогноз результатов ноябрьской ребалансировки: возможное включение бумаг Mail.ru Group и исключение ММК. Итоги ноябрьской полугодовой ребалансировки будут объявлены 10 ноября и вступят в силу 30 ноября (в обоих случаях - после закрытия торгов). Исходя из текущих котировок мы ожидаем добавления в расчетную базу индекса бумаг Mail.ru Group и исключения из нее акций ММК. В недавнем обзоре MSCI Russia - August 2020 Rebalancing Preview, посвященном прогнозам итогов августовской ребалансировки, мы подробно проанализировали оба эти изменения в составе индекса (доступен только на английском языке).