Роснефть - Компания продает венесуэльские активы за 9,6% своих акций

Роснефть объявила, что собирается выйти из участия во всех проектах в Венесуэле на хороших условиях. Мы рассматриваем это как позитивное развитие событий. Во-первых, такой сценарий позволит значительно снизить для компании уровень санкционных рисков. Во-вторых, в качестве компенсации Роснефть получит 9,6% своих акций, которые по текущим рыночным котировкам оцениваются почти в $4,0 млрд. Эта сумма превышает историческую стоимость приобретения венесуэльских активов. В долгосрочной перспективе, после того как нынешний период турбулентности на нефтяном рынке останется позади, данный пакет акций Роснефти, вероятно, прибавит в цене. Отдельно следует отметить, что в результате этой сделки российское правительство, судя по всему, утратит прямой контроль над компанией; это обстоятельство, на наш взгляд, может иметь как благоприятные, так и неблагоприятные последствия.> В субботу Роснефть объявила, что планирует прекратить деятельность в Венесуэле и продать все свои активы в этой стране. В заявлении говорится, что подписано соглашение с компанией, которая на 100% принадлежит российскому государству (как мы полагаем, речь, вероятно, идет о Роснефтегазе). Это соглашение предусматривает продажу всех венесуэльских активов Роснефти (включая доли в совместных проектах, таких как Petromonagas, Petroperija, Boqueron, Petromiranda и Petrovictoria, а также в нефтесервисных предприятиях, коммерческих и трейдинговых структурах). Роснефть сообщает, что вся деятельность компании в Венесуэле будет прекращена сразу после продажи этих активов, за которые она получит 9,6% своих акций.> По нашему мнению, выход Роснефти из венесуэльских активов должен понравиться рынку, поскольку такое развитие событий существенно снижает уровень санкционных рисков для компании. Ранее в этом году два основных трейдерских подразделения Роснефти в Венесуэле попали под американские санкции за торговые операции с венесуэльской нефтью.> Согласно нашим оценкам, историческая стоимость приобретения венесуэльских активов (с учетом бонусов за участие в сделке) составляет $2,5-3,0 млрд. Кроме того, от Petromonagas, своего основного добывающего СП в Венесуле, Роснефть получала дивиденды. Сейчас, когда цены на нефть сильно упали, венесуэльские добывающие предприятия оказались в очень сложной экономической ситуации, которая усугубляется низким качеством местного углеводородного сырья и соответствующими дисконтами, а также высоким уровнем операционных затрат. Продажа всех венесуэльских активов за 9,6% своих акций, которые сейчас оцениваются рынком в $4,0 млрд, - это, на наш взгляд, очень хорошая сделка для Роснефти. Мы предполагаем, что компания уже минимизировала свои риски, связанные с предоплатой венесуэльской нефти.> Роснефтегаз (который на 100% принадлежит российскому правительству) владеет 50%-й долей в Роснефти. Следовательно, исходя из описания сделки, можно предположить, что с Роснефтью расплатятся акциями, которые сейчас принадлежат Роснефтегазу. Если это действительно так, то непосредственная доля правительства в капитале Роснефти может уменьшиться до 40,4%, т. е. государство лишится контрольного пакета акций. Фактически, доля государства в результате будет равна совокупной доле всех стратегических инвесторов Роснефти (BP, QIA, CNPC). Это также означает, что анонсированную сделку, если она предполагает утрату госконтроля над крупнейшей нефтяной компанией страны, должен дополнительно одобрить президент.