Татнефть - Денежные потоки и дивиденды остаются приоритетом

Наиль Маганов, гендиректор Татнефти, провел вчера встречу с аналитиками. С учетом текущей рыночной волатильности и высокой неопределенности эта встреча стала конструктивным событием. Руководство компании сохраняет приверженность политике распределения денежных средств между акционерами и обещает максимально увеличить выплаты. По словам Наиля Маганова, восстановление рыночной стоимости компании произойдет в первую очередь за счет дивидендных платежей. Компания планирует придерживаться целей стратегического роста, поставленных на период до 2030 года, хотя выполнение соглашения ОПЕК+ ограничит среднесрочный потенциал увеличения добычи. Татнефть добилась значительного прогресса в строительстве установок на НПЗ ТАНЕКО. Мы полагаем, что нефтеперерабатывающий сегмент в значительной степени поддержит генерирование денежных потоков компании в 2022-2023 годах, поскольку инвестиции в него ограничены текущими проектами, тогда как объемы и глубина переработки заметно возрастут.> Руководство компании подтвердило прогноз добычи на текущий год на уровне около 26 млн т (что означает снижение на 13% из-за соглашения ОПЕК+). Татнефть в основном сокращает добычу на традиционных нефтяных месторождениях. При этом компания сообщает, что сохраняет в полном объем их производственный потенциал (и запасы), намереваясь нарастить добычу, когда ограничения будут отменены.> Татнефть прогнозирует, что в текущем году объем нефтепереработки на ее НПЗ составит 11,5 млн т нефти и 0,7 млн т прочего сырья. Выпуск нефтепродуктов будет на уровне 12 млн т. Татнефть планирует завершить в 2020 году строительство установок гидроочистки средних дистиллятов (мощностью 3,7 млн т), производства водорода (100 тыс. т), а также каталитического крекинга (1,1 млн т). Компания ожидает, что в 2021 году будет завершено строительство второй установки замедленного коксования (2,0 млн т). После завершения всех этих проектов перерабатывающие мощности Татнефти должны увеличиться до 15,3 млн т, а выход светлых нефтепродуктов повысится до 85% (в 81% в 2020 году).> Стратегические цели на период до 2030 года включительно не изменились. Компания по-прежнему намерена уделять основное внимание сокращению капиталовложений и эксплуатационных расходов. Объем нефтедобычи в 2030 году планируется довести до 38 млн т, что на 46% превышает показатель, запланированный на 2020 год. > Татнефть сократила программу капиталовложений на текущий год на 20%, ограничив инвестиции в добывающем сегменте. В нефтепереработке и нефтехимии инвестиционные планы остались прежними.> Компания изучает все возможные варианты диверсификации бизнес-модели, чтобы уменьшить последствия для окружающей среды и минимизировать выбросы. > Менеджмент Татнефти подтвердил, что дивидендные выплаты и дальше будут зависеть от свободных денежных потоков, и компания не отказывается от промежуточных дивидендов. Дивидендная политика компании предполагает, что среди акционеров должно распределяться не менее 50% чистой прибыли, однако, по словам ее руководства, максимизация выплат будет зависеть от фактических свободных денежных потоков, динамика которых определяется рыночной конъюнктурой. С учетом текущих цен на нефть мы ожидаем, что совокупный размер дивидендов за первую и вторую половину 2020 года (которые должны быть выплачены в третьем-четвертом квартале 2020 и в январе - марте 2021 года) составит $0,9 на акцию, такой уровень предполагает дивидендную доходность около 10,5%.