ТГК-1 - Закрываем краткосрочную торговую идею

Совет директоров ТГК-1 вчера рекомендовал годовому собранию акционеров распределить среди акционеров 50% чистой прибыли по МСФО, выплатив 0,001037 руб. на акцию. Это на 61% превышает прошлогодний уровень и с учетом вчерашнего закрытия предполагает дивидендную доходность 7,8%. В этой связи мы закрываем краткосрочную торговую идею покупать акции ТГК-1. С 15 апреля, когда мы открыли эту идею, динамика котировок ТГК-1 была заметно лучше, чем по рынку в целом: за указанный период акции этой компании обеспечили совокупную доходность на уровне 34%, а индекс РТС вырос всего на 17%. Совет директоров предлагает рассчитывать дивиденды на основе чистой прибыли по МСФО без поправки на списания, однако 50%-я норма выплат - довольно значимый позитивный фактор для котировок компании на фоне продолжающегося снижения рублевых процентных ставок. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫРекомендация совета директоров предполагает отнюдь не самые щедрые дивидендные выплаты и не предусматривает поправки с учетом неденежных списаний, однако предложение распределить среди акционеров 50% чистой прибыли и увеличение размера дивидендов на 61% по сравнению с прошлым годом позитивно повлияло на котировки акций ТГК-1. С 15 апреля, когда мы предложили свою краткосрочную торговую идею, акции ТГК-1 котировались заметно лучше рынка в целом. В электроэнергетическом секторе они уступали по динамике котировок только акциям Россетей. Соответственно, мы полагаем, что сейчас имеет смысл зафиксировать прибыль, и закрываем свою торговую идею. При этом мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы ТГК-1 в более долгосрочной перспективе, исходя из того, что ощутимую поддержку дивидендным инструментам будет оказывать нынешнее ралли на рынке облигаций (доходность 10-летних ОФЗ на данный момент составляет 5,5% против 6,3% в начале года). ДИНАМИКА КОТИРОВОК И ДАЛЬНЕЙШИЕ ПЕРСПЕКТИВЫС того момента, как мы выдвинули эту торговую идею, ТГК-1 подорожала в долларовом выражении на 34%, а индекс РТС полной доходности (RTS Total Return) прибавил 17%.Наблюдавшаяся ранее значительная коррекция котировок ТГК-1, по нашему мнению, была обусловлена сочетанием двух факторов. Во-первых, это дестабилизация фондового рынка из-за вспышки коронавируса; во-вторых, на ситуацию негативно повлияли крупные списания, отраженные в отчетности за 2019 год, опубликованной уже после того, как на рынке начался обвал.На наш взгляд, восстановление котировок ТГК-1 в дальнейшем было вполне оправданным с фундаментальной точки зрения. Впрочем, сейчас мы полагаем, что катализаторов роста в краткосрочной перспективе не так много, а информация о дивидендах уже учтена участниками рынка, поэтому торговая идея себя уже исчерпала и ее следует закрыть.