Юнипро - В центре внимания по-прежнему Березовская ГРЭС

Мы обновили модель для Юнипро с учетом того, что компания планирует ввести в эксплуатацию третий энергоблок Березовской ГРЭС в марте 2021 года. Если запуск будет произведен в соответствии с текущими планами, компания сможет выплатить в 2021 году дивиденды в размере 20 млрд руб. Однако при новой отсрочке дивиденды могут сократиться. В марте Юнипро намерена представить обновленную стратегию и продлить дивидендную политику на 2024 год. В настоящее время дивидендная политика предусматривает, что в 2021 и 2022 годах компания выплатит по 20 млрд руб., и мы закладываем в модель такие же выплаты на период до 2024 года включительно. Мы повышаем целевую цену, рассчитанную по модели дисконтирования дивидендов, до 2,96 руб. за акцию и подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ. > Запуск энергоблока Березовской ГРЭС - по-прежнему ключевой фактор, ... По словам главы Юнипро, компания уверена, что третий энергоблок Березовской ГРЭС будет введен в эксплуатацию до 2К21. Все будет зависеть от того, сможет ли компания обеспечить достаточное количество персонала в условиях пандемии. По нашим расчетам, отсрочка запуска на месяц приведет к снижению EBITDA примерно на 1,3 млрд руб.> ... в том числе и для дивидендов. Юнипро прогнозирует, что в 2021 году будут выплачены дивиденды в размере 20 млрд руб. Однако эта выплата опять же будет зависеть от запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС, который запланирован на март. Только после этого появится ясность в отношении дивидендов за 2021 год. > Обновление стратегии ожидается в марте 2021 года. Юнипро планирует представить обновленную стратегию в марте 2021 года и продлить срок действия дивидендной политики на 2023 и 2024 годы. Что же касается стратегии, то компания рассматривает возможность добавления в свой портфель проектов, связанных с возобновляемыми источниками энергии. Решение по дивидендам за 2023 и 2024 годы будет объявлено в марте, но пока мы по-прежнему закладываем в модель, что компания выплатит за эти годы по 20 млрд руб.> Прогноз не изменился. По оценкам компании, в 2020 году EBITDA будет в диапазоне 25-27 млрд руб. (наш прогноз - 26,1 млрд руб.), а в 2021 году - 25-30 млрд руб. (мы ожидаем 28,3 млрд руб.). > Рекомендация прежняя - ДЕРЖАТЬ. Мы повышаем целевую цену, рассчитанную по модели дисконтирования дивидендов, на 3% до 2,96 руб. за акцию и подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Юнипро.