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1 director bought
A director at Horizontal Software Sa bought 18,000 shares at 1.471EUR and the significance rating of the trade was 53/100. Is that information sufficient for you to make an investment decision? This report gives details of those trades and adds context and analysis to them such that you can judge whether these trading decisions are ones worth following. Included in the report is a detailed share price chart which plots discretionary trades by all the company's directors over the last two years...
- Maxime Dubreil
INVEST SECURITIES - Horizontal Software : La rentabilité comme priori...
Le mois de juillet a été riche en annonces (CA T2, OCEANE, actualisation du plan stratégique). La contrainte financière a en effet forcé le management à revoir sa copie, en se concentrant sur l'atteinte de la rentabilité (T4 18), au détriment de la croissance et du potentiel de rentabilité MT/LT. Dans ce contexte, nous abaissons sensiblement nos estimations de CA 2018-20 (>-20%) pour tenir compte notamment d'une monétisation de Yootalent différée. Si l'atteinte de la rentabilité dev...
Une étape de plus vers la rentabilité - ACHAT, OC 10,8€
Afin d’atteindre son objectif de rentabilité fin 2018, le rachat d’un actif rentable et aux revenus récurrents (85% du CA) constitue une étape importante dans une industrie de coûts fixes où l’enjeu est la croissance du CA. Le fait de payer Formaeva à 100% en titres permet de ne pas consommer de cash, même s’il est impossible de déterminer la création de valeur tant que nous ne connaîtrons pas les modalités de la transaction. Le principal catalyseur reste le retour de la crois...
Tourné vers 2018 et le retour de la croissance - ACHAT, OC 10,8€
Les résultats S1 2017 ne réservent pas de surprise majeure à l’exception d’une variation de BFR pénalisé par un litige avec HUG. Le CA T3 (-10%) ne montre pas d’inflexion, avec des revenus de setup toujours pénalisés par la réorganisation. L’amélioration de tendance devrait débuter au T4, mais c’est surtout à compter de 2018 que le groupe devrait voir sa croissance véritablement accélérer, avec Yootalent comme catalyseur s’il parvient à monétiser son succès commercia...
Plus de retard qu'escompté - ACHAT, OC 10,8€ vs 12€
Si le CA T2 ne réserve pas de surprise par rapport à nos attentes, le retard pris dans la monétisation de Yootalent (en dépit du succès de son offre gratuite), ainsi qu’un effet plus lent qu’escompté de la réorganisation des équipes commerciales, nous conduisent à abaisser nos estimations. Notre objectif par DCF est également réduit à 10,8€ (vs 12€ préc), intégrant 7€ pour Yootalent. La monétisation de l’offre SaaS-App au cours des prochains mois sera donc un élément...
Structuration nécessaire mais pénalisante à CT - ACHAT, OC 12€ vs...
Le renforcement et la structuration des équipes, dans le but d’éviter le goulot d’étranglement rencontré actuellement au niveau du déploiement pour ses offres SaaS, est nécessaire pour être en mesure de leveragerson offre logicielle sur un nombre beaucoup plus important de clients. Ceci s’avère toutefois pénalisant à CT et les 1ers effets positifs ne devraient être perceptibles qu’à compter du T3 17. Nous abaissons nos estimations 2017-20e et par conséquent notre objectif de...
Plan de marche confirmé - ACHAT, OC 14€
Si les résultats 2016 semblent inférieurs à nos attentes en raison de coûts non récurrents liés à l’IPO, ceci ne change rien à nos attentes 2017-20. Sur cette période, le management a réaffirmé ses objectifs de développement organique, tout en indiquant réfléchir à une acquisition pour renforcer son offre Gestion des Talents. A l’issue de cette publication, nous réaffirmons notre opinion ACHAT, avec un objectif de 14€ (+87%) qui n’intègre pourtant que partiellement (3€...
Forte dynamique de croissance confirmée - ACHAT, OC 14€
Si le CA 2016 est inférieur de 4% à la guidance, il est en ligne avec notre attente et la dynamique de croissance par activité est également conforme, nous permettant de confirmer nos estimations 2016-20e, ainsi que notre objectif de 14€. Au regard du parcours du titre depuis sa 1ère cotation (-26%) et de la sous-évaluation face à l’univers des éditeurs de logiciels small caps français, nous réitérons notre conviction à l’ACHAT pour une valeur au business model eLA QUALITÉ EXC...
A l’aube d’horizons très favorables - ACHAT, OC 14€
Un mois après son IPO à 10,2€ ayant permis de lever 6m€ (dont 5,1m€ en numéraire), nous initions la valeur à l’ACHAT avec un objectif de 14€ (+49%). La thèse d’investissement réside dans un business model SaaS procurant des revenus récurrents et une très forte croissance du CA sur 2015-20 (TMVA de +40%) permise par un solide carnet de commandes et le lancement d’une offre SaaS-Apps avec Yootalent.
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