Allemagne : Le gouvernement peut-il relancer une dynamique de croissance positive ?

La publication du plan fiscal à moyen terme confirme l'intention du gouvernement d'utiliser sa nouvelle flexibilité financière pour stimuler la croissance allemande. En conséquence, nous pouvons nous attendre à une augmentation significative de la dette publique allemande au cours des prochaines années. La défense est le secteur qui devrait le plus bénéficier d u nouve au paradigme allemand , avec un budget de la défense prévu pour passer de 1,7 % du PIB en 2024 à 3,6 % en 2029. Cependant, nous demeurons prudents quant à l'augmentation prévue des investissements dans les infrastructures publiques, que nous estimons croître de seulement 0,5 pp du PIB entre 2024 et 2026. Nos calculs indiquent que le déficit des administrations publiques s'élargira en 2025 et 2026, passant de 2,7 % du PIB en 2024 à 3,3 % en 2025 et 4,1 % en 2026, avant de se stabiliser à ce niveau en 2027, à condition qu'aucune réforme du frein à l'endettement ne soit mise en œuvre . Dans le cas contraire , nous pensons que le déficit pourrait atteindre 4,5 % en 2027. Nous estimons que l'impulsion budgétaire pourrait ajouter 0,4 pp à la croissance en 2025 et 1,3 pp en 2026, avant de ralentir significativement en 2027, passant entre +0,2 et -0,1 pp Ces résultats suggèrent que nous devrions tempérer nos attentes concernant la capacité du gouvernement fédéral à créer de manière durable une nouvelle dynamique de croissance pour l'économie allemande. Les effets devraient atteindre leur apogée en 2026 avant de se transformer en une impulsion budgétaire négative ou de rester positive mais à un rythme beaucoup plus lent, en raison d'une consolidation budgétaire relative au niveau fédéral et d'une augmentation du taux de cotisation à la sécurité sociale, qui devrait impacter le revenu disponible des ménages.