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INFORME DIARIO 10 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’25. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AEDAS, INDRA. EUROPA: KERING, PHILIPS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Recuperación en el mercado
Subidas en las bolsas europeas, beneficiadas por el rebote global y la mejoría en la temporada de Rdos. Con un 27% de las compañías del STOXX publicadas, el 56% han batido expectativas (en línea con la media histórica). En el STOXX 600 dirigió el rebote R. Básicos seguido por Industriales mientras que defensivos como Hogar y Alimentación sufrieron las mayores correcciones. Por el lado macro, en la Eurozona el índice Sentix de febrero se recuperó más de lo esperado volviendo a terreno positivo y máximos desde jul’25. Desde el BCE, P. Kazimir señaló que es necesario un cambio sustancial en la inflación para poder modificar la actual política monetaria mientras que J. Nagel no ve necesidad de actuar inmediatamente si se sitúa por debajo del 2%. En México la inflación de enero se aceleró algo menos de lo previsto. En materia comercial, la administración Trump tiene previsto eximir de los próximos aranceles sobre semiconductores a compañías como Amazon, Google o Microsoft para fomentar la construcción de centros de datos. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Waters y ON Semiconductor estuvieron en línea.
Qué esperamos para hoy
Esperamos una apertura más lateral que consolide los niveles alcanzados ayer. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,05% (el S&P 500 terminó ayer sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas) Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,12%, Nikkei de Japón +2,33% y el Kospi surcoreano +0,23%).
Hoy en EE.UU. el índice de confianza de PyMes (NFIB) de enero, las ventas al por menor de diciembre y los precios de importación de diciembre. En Brasil la inflación de enero. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Hasbro, Coca-Cola, Marriot International y Ford Motor entre otros.

EUROPA

KERING. Rdos. 2025 en línea, pero mejores en Gucci. INFRAPONDERAR
Rdos. 2025 en línea (EBIT -36,1% vs -33,0% BS(e) y -35,9% consenso) pero con una dinámica en ventas 4T’25 algo mejor (-3% LfL vs -5% esperado y -5% en 3T’25). Destacar una evolución mejor en Gucci tanto en ventas (~42%; -10% vs -11% esperado y -14% en 3T’25), como en operativo (+10% en EBIT’25 vs BS(e)), lo que minora la caída del margen EBIT de Gucci hasta el 16,1% (-490 pbs vs 15% BS(e)). Se muestran cautos para 2026 por el entorno macro pero indican que esperan volver al crecimiento en ventas (vs +6% LfL BS(e) y +5% consenso) y mejorar los márgenes operativos (vs >13% BS(e) y consenso, y vs 11% en 2025). A pesar de situarse en línea con lo esperado, la mejora de KPIs, especialmente en Gucci, podrían tener una acogida positiva hoy en mercado (cae -14% absoluto en 2026 y -18% vs Euro STOXX 50). Anuncian CMD el 16 de abril.

PHILIPS. Rdos. 4T’25 claramente mejores, guidance sólido, elevamos P.O. SOBREPONDERAR
Rdos. 4T’25 muy por encima en EBITA Aj. (+13,4% vs +0,6% BS(e) y -1% consenso) gracias a los programas de eficiencias y al efecto mix, donde destacan CC (28% ventas) y sobre todo PH (20% ventas). Aportan guidance’26 de LfL en Ventas +3/+4,5% (vs +1,2% consenso) y margen EBITA Aj. en 12,5/13% (vs 12,2% previsto por el consenso). Tras estos Rdos. revisamos un +3,2% el EBITA Aj. 2026/30 dejando P.O. en 30 euros/acc. (+3,4% vs antes y +22% potencial) ante la evidencia de que las medidas de productividad más que compensan la inflación de costes y las medidas arancelarias. Somos conservadores a largo plazo vs los mensajes del CMD (celebrado hoy) que apuntan a márgenes en “mid teens” en 2028 (12,8% vs 13,6% consenso y 12,3% en 2025).