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Deutlicher Ausbau der Kreatin-Produktion

Gestern hat Alzchem den Beschluss über ein Investitionspro-gramm in Höhe von rund EUR 120 Mio. für den Neubau einer weitgehend automatisierten Produktionsanlage für Kreatin, dessen Vorprodukte und der vorgelagerten Infrastruktur be-kanntgegeben. Angabe gemäß wird aus diesem Projekt ein zusätzliches jährliches Umsatzpotenzial im unteren dreistelli-gen Millionenbereich erwartet. Die Inbetriebnahme der vom BMWE geförderten Kapazitätserweiterungsanlage soll stu-fenweise ab H2/2027e erfolgen.
Das Kreatin-Segment hat für Alzchem aus unserer Sicht stra-tegische Bedeutung, da es nicht nur ein margenträchtiges Geschäftsfeld adressiert, das weniger konjunktursensitiv ist als die klassische Basischemie, sondern auch, weil Alzchem als einziger europäischer Anbieter hochreinen Kreatins einen klaren Qualitätsvorteil gegenüber asiatischen Anbietern be-sitzt und diesen durch Skalierung stärken kann. Gleichzeitig wird Kreatin zunehmend auch außerhalb des sportorientierten Segments nachgefragt: Strukturelle Treiber sind u. a. das steigende Interesse an leistungsunterstützenden Substanzen im Alltag, gesundheitliche Präventionsstrategien etwa gegen Sarkopenie (altersbedingter Muskelabbau), Frailty bei älteren Menschen oder Stoffwechselerkrankungen. Hier kann Alz-chem mit seiner Positionierung als Premiumanbieter durch die Erschließung neuer Produktkategorien (z. B. funktionelle Lebensmittel) die potenzielle Zielgruppe sukzessive erweitern und die Abhängigkeit von industriellen Kunden verringern.
Unter Berücksichtigung der geplanten Investitionen und der daraus erzielbaren Cashflows heben wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel (Base-Case-Szenario) auf EUR 186,70 von EUR 179,50 je Aktie an und bestätigen angesichts einer von uns erwarteten Kursper-formance (ohne Berücksichtigung der zwischenzeitlich erwar-teten Dividenden) von 38,7% unser Buy-Rating für die Aktien der Alzchem Group AG.