Report
Peter Thilo Hasler

Deutlicher Ergebnisanstieg erwartet

Auch im vierten Quartal 2024 hat ecotel unsere Erwartungen und die Umsatz- und Ertrags-Guidance für das Gesamtjahr 2024 erfüllt. Für die beiden kommenden beiden Jahre sind wir ebenfalls optimistisch, was neben weiteren operativen Verbesserungen insbesondere darauf zurückzuführen ist, dass ecotel bis dahin zwei gewonnene Großprojekte vollständig umgesetzt haben wird. Nach Anpassung unserer Umsatz- und Gewinnschätzungen errechnen wir aufgrund zuletzt deutlich gestiegener Zinsen ein Kursziel von EUR 35,80 (bislang EUR 38,50) je Aktie und bestätigen, angesichts eines auf Sicht von 24 Monaten erwarteten Kurssteigerungspotenzials im Base-Case-Szenario (ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich vereinnahmten Dividenden) von 185,3%, unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication AG.
Im abgelaufenen Jahr wurden Umsätze von EUR 115,5 Mio. (+8,7% YoY) und ein operatives EBITDA in Höhe von EUR 9,5 Mio. (+5,7% YoY) erreicht. Bezogen auf das vierte Quartal 2024 konnte ecotel damit operativ, das heißt um Einmaleffekte bereinigt, mit einem EBITDA von EUR 4,1 Mio. wieder zweistellige EBITDA-Margen (13,7% der Umsatzerlöse) erzielen und damit in Größenordnungen zurückkehren, wie sie ecotel zuletzt Anfang 2022 erreicht hatte. Diese Margenverbesserung ist auf die Entscheidung des Vorstands zurückzuführen, das höhermargige Geschäftskundensegment zu forcieren und den netzübergreifenden Handel mit Telefonminuten – Schwerpunkt des Wholesale-Segments – eher opportunistisch zu entwickeln. Das nicht um Einmaleffekte bereinigte EBITDA hat sich im Geschäftsjahr 2024 gegenüber dem Vorjahr erwartungsgemäß auf EUR 7,4 Mio. (Vj.: EUR 12,4 Mio.) deutlich verringert; dies ist insbesondere auf im Vorjahr erzielte Einmalerträge aus dem Verkauf von Internetressourcen zurückzuführen.
Die deutlichste Steigerung ergab sich beim operativen Cashflow, der sich im Geschäftsjahr 2024 um 22,4% auf EUR 7,5 Mio. verbesserte. Angesichts eines freien Cashflows von EUR 0,6 Mio. ist ecotel weiterhin ein nettoschuldenfreies Unternehmen.
Underlying
ecotel communication ag

Ecotel Communication AG is a Germany-based company engaged in the telecommunication sector. The Company operates in three business areas: The Business Solutions division supplies voice, data and mobile communication solutions; The Wholesale Solutions division markets preliminary products to other telecommunication companies and marketers outside the sector, and the New business division covers media companies and private customers. The Company offers a range of data products from data connections, such as asymmetric digital subscriber line (ADSL), symmetric digital subscriber line (SDSL), leased lines and Ethernet to secure corporate networks via virtual private network (VPN), and the housing of server farms and the hosting of shared services. The Company also markets mobile communication products and offers related services.

Provider
Sphene Capital GmbH
Sphene Capital GmbH

Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.

As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.

After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.

Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.

Analysts
Peter Thilo Hasler

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