Zusätzliches Auftragsvolumen von € 43 Mio. bis 2030 garantiert, dreifaches Volumen möglich
MiFID II – Hinweis: Diese Studie wurde auf Grundlage einer vertraglichen Vereinbarung im Auftrag des Emittenten erstellt und von diesem vergütet. Die Studie wurde gleichzeitig allen Interessenten öffentlich zugänglich gemacht. Der Erhalt dieser Studie gilt somit als zulässiger geringfügiger nichtmonetärer Vorteil im Sinne des § 64 Abs. 7 Satz 2 Nr. 1 und 2 des WpHG.
Der lange erwartete SMG-Großauftrag (SMG=“Sprechsätze mit Gehörschutz“) der Bundeswehr wurde an ein Konsortium um Generalunternehmer „Rheinmetall Electronics GmbH“ vergeben, dem auch CeoTronics (ISIN DE0005407407, Basic Board, CEK GY) angehört. Der Auftrag, der bis zu 191k SMGs umfasst, hat eine Mindestabnahmemenge von 60k Einheiten. CeoTronics müsste hierfür die entsprechende Anzahl von CT-MultiPTTs (Bedienteile) liefern (bis 2030) und hierfür rd. € 43 Mio. erhalten. Ein auf CeoTronics entfallendes Umsatzvolumen von bis zu 137 Mio. aus dem SMG-Vertrag wäre möglich. Wir gehen davon aus, dass dieser Auftrag CeoTronics (konservativ geschätzt) bis 2030 zusätzliche Umsätze von rd. 86 Mio. (doppelte Mindestabnahmemenge) bringen könnte. Rechnerisch wären dies durchschnittlich ca. € 14,3 Mio. zusätzlicher Umsatz pro Kalenderjahr - angesichts eines von uns erwarteten Umsatzes von € 28,5 Mio. für das Geschäftsjahr 2023/24 (GJ-Ende 31.5.2024), stößt CeoTronics damit in eine neue Umsatzkategorie vor. Das Unternehmen ist kapazitätsseitig hierauf aber bereits vorbereitet, dementsprechend dürften Skaleneffekte sichtbar werden. Angesichts des vorgezeichneten Wachstums ist die CeoTronics-Aktie mit einem EV/Umsatz2024/25 von nur 1,3 gerade im Vergleich zu den Peers günstig.
Die Gleichgewichtung unserer aktualisierten DCF- und Peer Group-Analyse resultiert in einem Fairen Wert von € 7,65. Unsere Empfehlung lautet weiterhin „Kaufen“.
Ceotronics is a holding company. Co. through its subsidiaries produces standard and custom-made electronic communication systems for ambient conditions. Co.'s products include headsets and communication systems for connecting to analog, digital radios and digital mini radio networks. Co.'s products for audio, video and data communication are used in industrial applications, by the military, at airports and emergency services applications. Fire crews, civil defense and other rescue services use Co.'s technology in the form of helmet or mask communication systems, headsets for two-way radios, mobile intercom systems, speaker/microphone systems and digital noise reduction technology.
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