Zweite Jahreshälfte deutlich unter Erwartung
Mit einer Gewinnwarnung hat die curasan AG (DE0005494538, General Standard, CUR GY) vergangene Woche die zunächst positiven Erwartungen für das zweite Halbjahr 2018 dämpfen müssen. Gründe hierfür sind Verzögerungen bei Produkteinführungen in China (Dentalbereich) und den USA (Orthopädiebereich) sowie ein stark zurückhaltendes Auftragsvolumen aus der Region Naher Osten. Während Gründe für Letzteres im geopolitischen und wirtschaftlichen Kontext zu verorten sind (u.a. die substantielle Abwertung der türkischen Lira), scheint es in China und den USA generelle Anlaufschwierigkeiten zu geben.
Auf Jahressicht reduziert das Unternehmen seine Guidance hinsichtlich Nettoumsatz auf € 6,5 bis 7,0 (vorher: € 8,4 bis 8,7 Mio.) und EBITDA auf € -3,2 bis € -3,6 Mio. (vorher: € -1,4 bis -1,0 Mio.). Nach unserem Modell verschiebt sich der operative Break-even auf EBITDA-Ebene vom letzten Quartal 2018 (und für das Folgejahr) nunmehr nach 2020. Wir gehen dabei davon aus, dass die Hindernisse für die verzögerte Markteinführung in China und den USA in 2019 beseitigt sein werden und erwarten, angesichts der rückläufigen Dynamik im laufenden Geschäftsjahr, einen signifikanten Wachstumsschub in 2019.
Unsere angepasste Prognose und DCF-Analyse resultiert in einem fairen Wert von € 0,77. Unsere derzeitige Empfehlung lautet Halten.
Curasan is engaged in the production and distribution of drugs and medical products. Co. operates in fields, such as dental implants, bone and tissue regeneration, tissue engineering, and wound healing for dental, spinal and orthopedic applications. Co. is engaged in the dental implantology market. Co. maintains two segments Pharmaceuticals and Biomaterials. Pharmaceuticals includes primarily the product Mitem, a drug for the treatment of urinary bladder cancer. The Biomaterials portfolio comprises the medical products membranes; REVOIS, a dental implant system; Curavisc, which is used for the treatment of joint arthrosis; and Cerasorb, a synthetic bone regeneration.
Since 2007, BankM AG (Frankfurt am Main, Germany) is the partner of small and medium-sized enterprises and specializing in capital market financing with its experienced, interdisciplinary team. SME customers benefit from individual service and rapid access to selected investors that fit their needs. BankM's services include capital market advisory, arranging IPOs and capital increases for equity financing, debt advisory and debt capital mediation, designated sponsoring and research as well as M&A, hereby specializing in the identification of suitable strategic partners in China.
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