2021er Erwartungen deutlich übertroffen
MiFID II – Hinweis: Diese Studie wurde auf Grundlage einer vertraglichen Vereinbarung im Auftrag des Emittenten erstellt und von diesem vergütet. Die Studie wurde gleichzeitig allen Interessenten öffentlich zugänglich gemacht. Der Erhalt dieser Studie gilt somit als zulässiger geringfügiger nichtmonetärer Vorteil im Sinne des § 64 Abs. 7 Satz 2 Nr. 1 und 2 des WpHG.
Die vorläufigen 2021er Zahlen der Frequentis AG (ISIN ATFREQUENT09, General Standard, FQT GY; Umsatz: € 330 Mio.; EBIT: € 28 Mio.) haben unsere bisherigen Erwartungen (Umsatz: € 320 Mio.; EBIT: € 21,7 Mio.) deutlich übertroffen. Neben einer guten Geschäftsentwicklung der von L3 Harris Technologies übernommenen Unternehmen haben profitable Projektabwicklungen wesentlich zur deutlichen Umsatz- und Ergebnissteigerung beigetragen. Trotz pandemiebedingter Verzögerungen in den Vergabeprozessen konnte auch der Auftragseingang auf € 330 Mio. (Vj. € 314,6 Mio.) ausgebaut werden. Wir passen unsere 2021er Schätzungen an, belassen 2022ff aber zunächst weitgehend unverändert. Mit einem 2022er EV/Umsatz von 0,96 ist die Aktie im Vergleich zur Peer Group (Median: 1,12) günstig bewertet.
Die DCF-Analyse ergibt einen Wert pro Aktie von € 24,19 und die Peer Group-Betrachtung auf Basis 2021, 2022 und 2023 im Mittel einen Wert pro Aktie von € 36,73. Bei gleicher Gewichtung beider Ansätze liegt der Faire Wert pro Frequentis-Aktie bei € 30,46. Unser Fairer Wert liegt damit knapp 10% über dem aktuellen Kurs und führt zu unserem Anlageurteil „Halten“.
Frequentis AG is an Austria-based supplier of communications and information systems, diversifying its activities into two business segments: ATM (Air Traffic Management) business segment, which includes ATM Civil, including Information Management, and Defense business fields, and PST (Public Safety & Transport) business segment, which includes Public Safety, Public Transport and Maritime business fields. As of December 31, 2010, the Company had seven wholly owned subsidiaries in the area of Sales & Operations, four wholly owned subsidiaries and one majority owned subsidiary, as well as one affiliate, APUS Software GmbH, in the area of Software, and two wholly owned, one majority owned, one minority owned, as well as one affiliate, 3T Communications AG, in the area of Services. The Company's subsidiaries are located in the United States, the United Kingdom, Canada, Australia, Germany, Singapore, Slovak Republic, Romania, and the Czech Republic.
Since 2007, BankM AG (Frankfurt am Main, Germany) is the partner of small and medium-sized enterprises and specializing in capital market financing with its experienced, interdisciplinary team. SME customers benefit from individual service and rapid access to selected investors that fit their needs. BankM's services include capital market advisory, arranging IPOs and capital increases for equity financing, debt advisory and debt capital mediation, designated sponsoring and research as well as M&A, hereby specializing in the identification of suitable strategic partners in China.
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