需求依旧:中国的海外并购在2017年或许并未如预期般放缓（简）

全球金融危机过后，海外并购已成为中国 “ 走出去 ” 战略中最重要的一环。然而 官方数据显示，这一快速扩张的步伐在 2017 年嘎然而止。 市场情绪悲观，大多市场参与者预计 2018 年将会持续这一趋势。但 本报告 将 指出， 2017 年中国的跨国并购可能比人们的普遍预期更加乐观。由于中国内在的投资需求，我们 有理由相信这个势头将延续至今年，市场的收购热情不会因为限制而 被阻碍 。 事实上，大部分的悲观情绪都 源 于国内外的诸多限制。就国际因素而言，美国和欧盟已经对中国的并购以及由此引发的国家安全问题表示担忧，因此对一些涉及核心技术的并购持反对态度。尤其是美国方面，开始进一步强化对 CFIUS 的使用，以阻止中国开 展的关键性收购。中国方面，由于前几年过分宽松的政策带来的资金 外流 ，对资本管制也进一步加强。 但是所有这些因素，都是官方 强加 的 限制所致。市场的基本面并没有发生明显变化。事实上，在利益的驱动之下，越是更多的限制， 反而 越驱使企业寻找绕开管制的方法。通过分析并购中的一些微观数据，尤其对比官方以及市场常用数据与来自公开新闻的美国企业研究所（ AEI ）的公开数据时，我们发现中国在 2017 年的跨国收购也许并没有出现如此大幅度的下降。究其原因，很多交易开始以更加隐蔽的方式开展以绕开限制，而这些交易难以被官方的统计方法所纳入。 总之，只要中国的经济转型仍然在继续，对外投资 的内在需求不发生变化，那么中国的海外并购热情就不会因为限制而 削减 。在 2018 年，企业会继续维持海外并购活动。只不过，并购的方式可能会更加隐蔽与复杂化。