軟硬兼施：中國將以更大資本誘因換取銀行救助民企(繁)

第十三屆中國全國人民代表大會二次會議上，李克強總理代表國務院提交了年度工作報告。 儘管新的經濟增長目標被下調至同比 6-6.5% 的區間，但工作報告中亦坦白表明要達到增長目標所面臨的挑戰。 除了 財政 及 貨幣 政策雙管齊下 ，銀行業 的 支持 亦至關重要 ， 尤其是 增加民企貸款 以 紓解民企融資 的 難題。 報告中 ， 李克強總理對銀行明確提出了 三 大 期望 ： 一 ） 降低小微企業融資成本 ； 二 ） 國有大型商業銀行小微企業貸款要扭轉 2018 年的跌勢 ， 保證今年內增長達 30% 以上 ； 三 ） 增強信貸投放能力 及年期 ， 鼓勵增加製造業中長期貸款和信用貸款。 雖然指標要求略顯強硬 ， 但 中國政府也提供了相應的支持和鼓勵措施。銀行明確知道增加民企貸款可能帶來的代價和風險 ， 尤其是 小微企業問題貸款率相對其他貸款以增加了一倍不止 ， 因此各項支持措施對於破解「惜貸」困局至關重要。首先， 銀行獲准通過發售永續債 來改善 資本 比率；其次，人民銀行接受永續債作為新型流動性再融資工具的抵押品， 更會 購買並持有相關永續債，在三年內可以用來交換央行票據。 更重要的是 ， 中國銀行近期發行的永續債定價相對較低，側面反映出人民銀行的相關態度。 對比中國銀行與其他同等國際評級的銀行所發行的永續債 及 與該國國債之間的息差， 中國銀行 永續債 與國債息差在絕對 值 及相對 值 上 均 為最低。 儘管中國國債利率 較 美國和歐洲 高，中國銀行發行永續債在近期各家銀行發行的所有 A 級永續債中仍脫穎而出， 利率僅為 4.5% ， 如根據相關政府債券相比 ，中國人民銀行債券與十年期國債之間的息差也最低，僅為 136 個基點。無論增加民企信貸是否會引發未來資產質量惡化的問題，中國銀行發行永續債的融資成本之低，都能反映出相關支持政策的力度之強。