软硬兼施：中国将以更大资本诱因换取银行救助民企(简)

第十三届中国全国人民代表大会二次会议上，李克强总理代表国务院提交了年度工作报告。 尽管新的经济增长目标被下调至同比 6-6.5% 的区间，但工作报告中亦坦白表明要达到增长目标所面临的挑战。 除了财政及 货币 政策双管齐下，银行业的支持亦至关重要，尤其是增加民企贷款以 纾 解民企融资的难题。 报告中 ， 李克强总理对银行明确提出了 三 大 期望 ：一） 降低小 微企业 融资成本 ； 二 ） 国有大型商业银行小 微企业 贷款要扭转 2018 年的跌势 ， 保证今年内增长达 30% 以上 ； 三 ） 增强信贷投放能力 及年期， 鼓励增加制造业中长期贷款和信用贷款。 虽然指标要求略显强硬 ， 但 中国政府也提供了相应的支持和鼓励措施。银行明确知道增加民企贷款可能带来的代价和风险 ，尤其是 小 微企业 问题贷款率相对其他贷款以增加了一倍不止 ， 因此各项支持措施对于破解「惜贷」困局至关重要。首先， 银行获准通过发售永续债 来改善 资本 比率；其次，人民银行接受永续债作为新型流动性再融资工具的抵押品， 更会 购买并持有相关永续债，在三年内可以用来交换央行票据。 更重要的是， 中国银行近期发行的永续债定价相对较低，侧面反映出人民银行的相关态度。 对比中国银行与其他同等国际评级的银行所发行的永续债 及 与该国国债之间的息差， 中国银行 永续债 与国债 息 差在绝对 值 及相对 值 上 均 为最低。 尽管中国国债利率 较 美国和欧洲 高，中国银行发行永续债在近期各家银行发行的所有 A 级永续债中仍脱颖而出， 利率仅为 4.5% ， 如根据相关政府债券相比 ，中国人民银行债券与十年期国债之间的息差也最低，仅为 136 个基点。无论增加民企信贷是否会引发未来资产质量恶化的问题，中国银行发行永续债的融资成本之低，都能反映出相关支持政策的力度之强。