少即是多：大数据显示中国促进短期增长背景下，投资者对结构性产品观感改善 (简)

近期数据显示，中国经济 下行趋势在周期性基础上有所改善，但距离持续稳定还尚需时日。当前需要解答的问题在于，除了 2019 年 3 月“两会”中宣布的财政及货币刺激政策之外，中国还会在短期内采取哪些措施来支持经济增长。 2018 年中国经济周期性减速的原因，即中美经济战和影子银行整顿所造成的市场情绪低落是其中一项需要关注的问题。中美贸易 战属于 外部冲击，影子银行整顿则是政府主动采取的措施。 本文中，我们通过大数据分析了影子银行演化过程中，市场情绪的变化。我们运用全球事件，语言和音调数据库（ GDELT ），将重要新闻按主旨分为了监管驱动和市场驱动两大类（ 表 1 ），并估 算 公众对结构性产品及 的市场情绪 （具体计算方法见附录）。 分析显示， 2017 年以来，投资者对中国结构性产品的观感一直较为负面，但在最近出现了显着改善（ 图 1 ）。这一演变可分为以下三个阶段，区分重点在于过去几年内结构性产品在中国引发的市场情绪变动。 2017 年初，对结构性产品，或者说影子银行监管环境趋严的预期明确。 2017 年 7 月到 2018 年中旬，随着具体监管条例的出台以及国务院金融稳定发展委员会的成立，监管趋严的预测变为了现实。其中的一项关键变化就是 2020 年前实现资产管理产品的统一监管，银行在保本型产品方面的业务将受到严格限制，除非银行有足够的资本支持相关产品发行。但随着 2018 年下半年监管环境再次放宽，允许新型表外项目，即允许银行建立自己的理财公司，市场情绪出现了好转。 总而言之，除财政及货币刺激措施之外，中国监管力度较先前宽松，整顿影子银行力度减小，这符合政府支持周期性经济复苏的需要，即减轻监管力度而促进短期增长，但其后续的结构性代价或许不会尽如人意 。