Avec le fonctionnement présent des marchés du travail, la « japonisation » des économies est tout à fait normale

Aux États-Unis et dans la zone euro, comme au Japon, le partage des revenus se déforme en faveur des profits et au détriment des salari é s. La baisse du pouvoir de négociation des salari é s a conduit à la faiblesse des hausses de salaire s , et donc de l’inflation. Dans cette configuration, il est normal qu’on voi e appara î tre aujourd’hui aux États-Unis et dans la zone euro une « japonisation » de l’économie : avec l’absence d’inflation, des taux d’intérêt faibles ; avec la faiblesse des salaires réels, donc de la demande des ménages, la nécessité d’utiliser une politique budgétaire expansionniste ; la hausse de l’endettement public qui en résulte est sans danger compte tenu du faible niveau des taux d’intérêt ; le taux d’endettement public devenant très élevé, la Banque Centrale intervient pour renforcer le recul des taux d’intérêt, et il en résulte une politique monétaire durablement très expansionniste, ce que la faiblesse de l’inflation rend possible ; la déformation du partage des revenus en faveur des entreprises conduit à un excès d’épargne des entreprises, qui est utilisé pour financer les déficits publics. Cette « japonisation » de l’économie est normale (c’est la réaction normale à la déformation du partage des revenus). Mais c’est un équilibre inefficace : il vaudrait mieux que les salaires et la demande des ménages soient plus élevés et l’endettement public plus faible, que les entreprises ne reçoivent pas des profits dont elles n’ont pas l’usage.