Base monétaire et dette publique : effet stock ou effet flux, une question très importante

Si le taux d’intérêt à long terme est déterminé par l’équilibre entre le stock d’obligation s offert et le stock d’obligation s demandé, il est probable que le taux d’intérêt sur les dettes publiques des pays de l’OCDE va rester assez stable et faible : d’un côté, le taux d’endettement public est stable, de l’autre le stock de base monétaire (essentiellement le stock d’obligation s acheté par les Banques Centrales) va aussi être à peu près stable en pourcentage du PIB et va rester très élevé. Mais si le taux d’intérêt à long terme est déterminé par l’équilibre entre les flux d’obligations émises et acheté e s, alors il est probable que le taux d’intérêt à long terme sur les dettes publiques de l’OCDE va nettement augmenter, avec le maintien d’un déficit public et la stabilisation ou même le recul de la base monétaire. Il est donc très important de savoir si c’est l’effet flux ou l’effet stock qui domine dans la détermination des taux d’intérêt à long terme des pays de l’OCDE. L’analyse économétrique semble montre r que l’effet stock domine nettement l’effet flux, ce qui implique le maintien de taux d’intérêt à long terme bas.